欧洲经济数据疲软 燃料油下方仍有调整空间

研报正文

【行情复盘】

期货市场：上一交易日低高硫燃料油价格下跌为主，FU2301合约下跌77元/吨，跌幅2.67%，收于2804元/吨；低硫期货2301合约下跌135元/吨，跌幅2.78%，收于4725元/吨。

【重要资讯】

（1）俄罗斯能源发展中心预测，随着欧盟对俄罗斯原油的进口禁令将于12月生效，俄罗斯石油产量可能会在当月降至900万桶/天，“我们预计，与6月至10月的平均水平相比，12月的日产量将减少150万至170万桶，降幅为14%”。

（2）EIA数据显示：美国截至11月4日当周EIA原油库存变动实际公布增加392.5万桶，预期增加136万桶，前值减少311.5万桶。

（3）PJK数据显示：截止11月3日当周，阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普(ARA)炼油储存中心的燃料油库存118万吨，比前周增加19%。

（4）新加坡企业发展局（ESG）：截至11月9日当周，新加坡燃料油库存增加252.2万桶，至2147.1万桶的五周高位；新加坡轻质馏分油库存下降113.2万桶，至1351.8万桶，为逾六个月低点；新加坡中质馏分油库存增加46.5万桶，至727.4万桶的四周高位。

【套利策略】

随着炼油装置开车以及部分装置转产柴油，成品油供给增加，后市低高硫燃料油裂解价差预计可能开始走弱。

【交易策略】

成本方面：供给端方面，OPEC+200万桶/日实际减产100万桶/日的政策在11月份已开始执行，现实出现减量，俄罗斯原油产量有下降预期，供给弹性依然偏低。

需求方面，欧洲经济数据继续疲软，符合预期，全球原油需求恢复预期情绪减弱，EIA公布原油库存数据大幅累库，拖累原油价格。

燃料油供需方面：俄罗斯高硫燃料油依然持续影响亚洲市场，供给继续宽裕，新加坡地区燃料油库存大幅累库，体现出供需偏弱局面。

低高硫燃料油作为船用原料，其产品对终端需求敏感度更强，随着炼油装置开车以及部分装置转产柴油，成品油以及船用油供给增加，低高硫燃料油价格有望继续回落。

风险关注：原油价格继续上涨。