宏观利好驱动大涨 螺纹钢供需偏弱仍为隐忧

研报正文

一、基本面分析

１、行业信息综述

（1）2023年部分新增专项债限额已下达

11月4日，福建省财政厅发布消息透露了更多“提前批”额度信息，财政部于11月1日提前下达福建省2023年新增政府债务限额1034亿元，比上年增长33.9%。

其中，一般债务101亿元，专项债务933亿元。新增债券资金将用于支持交通基础设施、新能源项目、新型基础设施等领域重点项目建设。

目前，福建省正积极组织项目申报，紧抓前期准备工作，计划明年1月尽快启动发行，以发挥政府债券资金的投资拉动作用。这意味着，今年财政部提前下达下一年度额度的时间比去年提早一个多月。（证券日报）

（2）美国10月CPI低于预期，美联储加息步伐放缓预期增强

北京时间11月10日晚间，美国10月CPI数据出炉，在连续7个月高于8%之后，10月美国CPI同比增速终于降至8%以下，且大幅低于预期。

10月未季调CPI同比升7.7%，较上月降低0.5个百分点；季调后CPI环比升0.4%，与上月持平；未季调核心CPI同比升6.3%，较上月降低0.2个百分点；核心CPI环比升0.3%，较上月降低0.3个百分点。最新CPI数据公布后，市场对于美联储12月的加息预期迅速修正，加息50个基点的预期大幅增强。

芝商所（CME）“美联储观察”（FedWatch）工具显示，目前市场对于美联储12月加息50个基点至4.25%-4.50%区间的预期概率高达80.6%，加息75个基点至4.50%-4.75%的预期概率降至19.4%。

仅在一天前，加息50个基点和加息75个基点的预期概率还相差无几，分别为56.8%、43.2%。在刚刚结束的11月的议息会议上，美联储决定加息75个基点，为年内第四次加息75个基点，市场高度预期在11月会议之后美联储的加息步伐将会放缓。本次公布的CPI数据更是加强了这一预期。（同花顺财经-中宇资讯）

（3）国常会部署进一步优化防控工作的二十条措施

11月10日，中央政治局常委会召开会议听取新冠肺炎疫情防控工作汇报，研究部署进一步优化防控工作的二十条措施，包括：5个“调整”，密接由“7+3”调整为“5+3”；高风险区外溢人员“7天集中隔离”调整为“7天居家隔离”；入境人员“7天+3”调整为“5+3”。

风险区由“高、中、低”三类调整为“高、低”两类；结束闭环作业的高风险岗位从业人员“7天集中隔离或7天居家隔离”调整为“5天居家健康监测”。

1个“不再”，即及时准确判定密切接触者，不再判定密接的密接；1个“取消”，即取消入境航班熔断机制；7个“不得”，高风险区一般以单元、楼栋为单位划定，不得随意扩大；不得扩大核酸检测范围。

一般不按行政区域开展全员核酸检测；入境人员目的地不得重复隔离；不得以任何理由推诿拒诊，保障居民治疗、用药等需求；各地各校不得加码管控；不得擅自要求事关产业链全局和涉及民生保供的重点企业停工停产；不得拒绝接受滞留人员返回。

1个“严禁”，地方党委和政府要落实属地责任，严格执行国家统一的防控政策，严禁随意封校停课、停工停产、未经批准阻断交通、随意采取“静默”管理、随意封控、长时间不解封、随意停诊等各类层层加码行为。但优化政策并非“放开”、“躺平”。

二、观点与期货建议

1、趋势展望

中期展望（月度周期）：本周钢厂开工率再度回落，螺纹钢周度产量小幅下降，社会库存和厂内库存均进一步去化，钢材现货价格小幅回升20元/吨，随着盘面的反弹，基差收缩至113点，整体而言，钢材供需仍然偏弱。

对炉料而言，高炉开工率出现阶段见顶，铁水产量连续四周回落，铁矿石钢厂日耗下降，港口库存持续增加、钢厂库存回落，可用天数被动回升至20天，现货价格小幅上升27点至684元/吨，出现对盘面的贴水。焦炭现货回落，煤矿阶段复产，盘面拉涨，基差获得修正。

吨钢利润尤其盘面利润被显著挤压，秋冬季环保限产或将增多，螺纹钢供给已经有见顶迹象，供需格局偏弱难改，炉料也将受铁水产量和高炉开工率下降的负面冲击，阶段宏观利好和超跌反弹之后，炉料基差获得修正，不宜过分追涨。

短期展望（周度周期）：十一月以来，黑色系在市场情绪好转、铁水产量维持高位的背景下，整体反弹，其中铁矿、双焦等炉料表现较强，螺纹钢反弹力度较弱，但黑色系上行始终缺乏有力驱动，前四个交易日出现冲高回落的迹象。

本周国内外宏观面释放多重利好，美国10月CPI低于预期，令美联储加息节奏放缓的预期升温，美元指数跌落110关口，给予商品市场反弹之机，周五国常会部署进一步优化防控工作的二十条措施，市场情绪进一步被点燃。

黑色系整体大幅拉涨，铁矿石站上700一线，焦炭收于2700关口，焦煤收复2100点，螺纹也突破3600点。但供需基本面始终不乐观，铁矿、焦炭已经升水现货，螺纹贴水收窄，应注意不宜过分追涨。

2、操作建议

多重利好之下，黑色系多单谨慎持有，但供需前景不乐观，追涨需谨慎。