消费淡季到来+需求走弱 沪锌弱势震荡

研报正文

【市场分析】

锌价格综述：截至11月11日当周，伦锌价格较上周变动+4.07%至3029.0美元/吨，沪锌主力较此前一周变动+2.29%至23905元/吨。LME锌现货升贴水(0-3)由上周的17.25美元/吨变动至15.5美元/吨。

锌矿市场：据百川，锌精矿进口加工费运行于250-270美元/干吨之间，均价260美元/干吨，较上周上涨5美元/干吨。国产锌精矿加工费整体运行区间在4400-5400元/金属吨之间，均价4810元/金属吨，较上周上调100元/金属吨。

分地区来看，内蒙古地区TC均价4750元/金属吨，较上周上调250元/金属吨；陕西地区TC均价4500元/金属吨，较上周上调100元/金属吨；四川地区均价4950元/金属吨，较上周持平；广西地区均价5250元/金属吨，较上周上调300元/金属吨。

云南地区均价4750元/金属吨，较上周持平；湖南地区均价4850元/金属吨，较上周持平；甘肃地区均价4600元/金属吨，较上周持平。锌下游消费据百川，镀锌带价格呈现稳中窄幅波动，分地区来看，霸州地区主流报价周涨幅为0.34%。

唐山地区主流报价周涨幅为0.95%；天津地区主流报价周涨幅为0.94%。本周镀锌带现货市场无明显指引，走势缺乏独立性，仅为跟随期货盘面窄幅波动。

周初受期货市场拉涨，现货市场信心受到提振，下游入市偏积极，需求小幅放量。贸易商及下游进行小幅补库后，需求仍回归弱现实，且下游对高价货源接受度较差，现货报价再次回落。

锌库存：根据SMM，截至11月11日当周，国内锌锭库存6.05万吨，较此前一周+0.06万吨。LME锌库存较上周-1075吨至42975吨。

【观点策略】

近期锌价偏强震荡，受新疆、内蒙等地区疫情影响运输部分受阻，现货市场货源仍相对偏紧张。海外方面，虽然目前欧洲天然气库存储备量较充足，但考虑到随着欧洲冬季的来临，对天然气的需求有所提升，能源成本对锌价仍有一定支撑。

国内供应方面，近期冶炼厂原材料库存充足加之进口矿持续流入，带动加工费上升，多数冶炼厂生产陆续恢复正常，供应预期增加，但受疫情影响运输受阻当前供应端的增量暂未明显体现在库存上，社会库存仍处于低位，需关注后续库存变动情况。

需求方面，近期镀锌企业受多地疫情、环保政策、企业销售不畅等因素影响，开工率有所下降，此外锌合金及氧化锌板块订单也相对平淡，整体消费表现颓势。

整体来看，海内外低库存对锌价有一定支撑，但考虑到美联储后续或将继续实行加息政策，加之锌锭供应回升而随着消费淡季的到来需求走弱，届时将对锌价有一定压力，建议以逢高做空的思路对待，短期内需关注低库存下挤仓风险。

策略：

单边：谨慎偏空。

套利：中性。

风险：

1、流动性收紧快于预期。

2、消费不及预期。

3、海外能源危机情况。