低库存+低仓单 沪镍期价上涨弹性较大

研报正文

镍品种：本周外围市场情绪偏强，镍价强势上涨，沪镍主力合约价格重回20万关口上方，但现货市场成交冷清，现货升水一路下滑。本周硫酸镍价格表现坚挺，但由于镍价强势运行，镍豆自溶硫酸镍利润亏损幅度逐步扩大。

SMM数据，本周沪镍库存+1575吨至4634吨，LME镍库存-1104吨至50304吨，上海保税区镍库存+200至4100吨，中国（含保税区）精炼镍库存+1360吨至12072吨，全球精炼镍显性库存+256吨至62376吨，本周全球精炼镍显性库存变化不大，仍处于历史低位。

镍观点：当前镍中线利空与低库存现状的矛盾僵持，中间品供应增量快于新能源板块耗镍增量，精炼镍供需或将逐步过剩，中线预期偏空。

但短期来看，全球精炼镍显性库存仍处于历史低位，低库存与低仓单状态下镍价上涨弹性较大，容易受资金情绪影响，而且镍后期可能还会受到俄镍供应和印尼镍出口政策的不确定性因素影响，短期随着外围情绪回暖，镍价以谨慎偏多思路对待。

镍策略：谨慎偏多。短期外围情绪偏强，镍价以谨慎偏多思路对待，但中线供需偏空。

镍关注要点：精炼镍库存仓单、宏观政策、高冰镍和湿法产能进展、主要镍供应国政策。