市场氛围已明显改善 液化石油气下跌空间有限

研报正文

一、原油价格探底回升、天然气价格继续下行

1、需求预期乐观，支撑原油价格

原油跌后回升，周初市场交易衰退预期，油价快速下行，在美CPI数据超预期公布后，国际原油价格快速止跌拉升，最终WTI收于88.95美元/桶，跌3.65美元，跌幅3.94%；布伦特原油收于95.76美元/桶，跌2.81美元，跌幅2.85%。

OPEC+减产氛围仍在继续，地缘因素的不确定性也依然存在，伊朗问题持续陷入僵局，油价底部支撑稳固。不过由于今年气温明显高于往年，欧洲能源供应风险暂未凸显。

供应端近期维持趋紧预期，变动不大。需求端主要利空继续来自经济忧虑和其对需求前景的拖累，是抑制油价上行空间的主要因素，但我国作为需求大国，经济复苏前景非常乐观，有助于带动全球原油消费。

货币政策来看，全球央行维持加息背景，但市场认为美联储12月大概率将放缓加息力度，后期或利空美元、利好油价。

目前来看，油价尚未形成明确的下行趋势，区间内震荡还是大概率事件，90-100美元还是主流区间。预计WTI或在84-88美元/桶的区间运行，布伦特或在91-95美元/桶的区间运行。

2、欧洲库存高位，天然气价格继续下行

美国天然气期货价格为5.87美元/百万英热，环比(11.02)下跌0.4美元/百万英热，跌幅6.38%。荷兰天然气期货价格为33.16美元/百万英热，环比(11.02)下跌2.99美元/百万英热，跌幅8.27%。

欧洲方面，根据欧洲天然气基础设施公司（GIE）11月7日数据显示，欧洲整体库存升至95.35%，占据欧洲年均消费量28.18%，目前仍旧难以满足欧洲供暖季天然气需求缺口，但由于近期欧洲气温较为温和，LNG需求保持疲软。

导致TTF期货价格周内保持下降趋势，但由于天气预报未来半月欧洲气温将不断下降，且风力维持在2-3级，风力发电产量预期性减弱，LNG使用需求将有所上升，市场心态面看涨强烈，带动TTF期货价格上涨。

东北亚LNG现货到港均价为8679元/吨，环比下跌1002元/吨，降幅10.35%。国内市场均价为6189元/吨，环比下跌583元/吨，跌幅8.61%。

二、LPG现货分析

本周液化气估价均值为5761元/吨，上周估价均值为5753元/吨，环比涨8元/吨或0.13%；本周液化气估价均值为5791元/吨，上周估价均值为5773元/吨，环比上涨19元/吨或0.32%。

其中华南主流5450-5530元/吨；华东主流5380-5560元/吨，福建主流5500-5750元/吨，华中主流5820-5950元/吨，西南主流5450-6010元/吨，西北主流4980-5280元/吨，山东主流5200-5350元/吨，华北主流5050-5400元/吨；东北主流4950-5200元/吨。

国内液化气商品量总量为52.31万吨左右，较上周减少2.43万吨或4.44%，日均商品量为7.47万吨左右。

周内，盛虹炼化产出液化气并开始外放，不过浙江石化以及大连恒力外放减少，亚通石化装置降负，荆门石化以及安庆石化如期检修，九江石化装置短暂故障，因此整体来看本周国内供应大幅下降。本月VLGC到港量共计59.18万吨，环比减少32.03%，同比减少1.55%。

南方地区：本周华东地区集中到船共27.5万吨，特别在张家港、宁波和嘉兴三港；福建地区到两船共计4万吨；华南地区到船仅10.1万吨，集中在潮汕和东莞两地。

北方地区本周仅山东有到船，约9.2万吨。据监测，前期受台风影响的部分船舶已到港，嘉兴和宁波近期到港频繁，目前锚地均有船待卸，下周预期到港量将大幅增加，约72万吨，预计仍以华东地区为主。中国液化气港口样本库存量：181.07万吨，较上期(20221103)减少7.55万吨或4.00%。

本周烷基化周均利润385元/吨，较上周下降8元/吨。本周醚后均价为6410元/吨，较上周上涨0.63元/吨；烷基化油平均价格7600元/吨，较上周下调20元/吨。

下周来看，公共卫生事件的影响持续存在，但当前市场氛围已明显改善，上游库存有望继续释放，随着需求的转好，现货下跌空间有限，或将逐步回暖。

三、市场数据

四、总结与展望

逻辑与观点：本周LPG期价一定程度转弱，与原油运行节奏不同，但跌幅依旧小于原油，表现相对强势。本周转弱的除了受到成本回落影响外，疫情大面积反复带动现货价格走弱也是另一个重要原因。

但目前现货价格已经企稳，经济受疫情的影响正在逐渐淡化，从供给端来看，美公布超预期CPI后，市场预期美联储加息有望放缓，油价持续拉涨，而我国未来经济预期向好的迹象越来越明显，无论从供给、货币、需求来看整体都是利好油价的。

从需求端来看，民用气正渐入佳境，未来需求有望继续增加。调油市场加工利润回暖，有望带动开工上涨，同时下游PDH也会随经济复苏而增加需求。整体来看，LPG基本面持续向好，期价易涨难跌。

市场回顾：本周LPG高位期价小幅回落，周初国际原油价格大幅回落，带动国际CP价格转弱，LPG下行，周尾原油回涨，但没能带动LPG走强，LPG继续保持偏弱震荡走势，最终PG12收于5164元/吨，跌98点，跌幅1.86%。

同期原油跌后回升，周初市场交易衰退预期，油价快速下行，在美CPI数据超预期公布后，国际原油价格快速止跌拉升，最终WTI收于88.95美元/桶，跌3.65美元，跌幅3.94%；布伦特原油收于95.76美元/桶，跌2.81美元，跌幅2.85%。

风险提示：1.欧洲能源危机缓解；2.地缘政治影响，国际原油大幅波动。