库存大增利空盘面 短期油脂维持弱势震荡

研报正文

一、行情回顾与操作建议

东远大库，24度，现货，01+160。华南不定库，24度，11月船，01+200。华南不定库，24度，12月船，01+250。东莞库18度，现货，01+300。华东三级菜油报价：01+400元/吨（1-3月），05+900（2-5月），现货01+2650。华东一豆基差报价：Y2301+1050元/吨（11月），Y2301+800元/吨（12-1月），Y2301+1100元/吨（2-3月）。

油脂盘面再度转弱，棕榈油领跌，豆油和菜油也弱势回调。USDA月报上调了美豆的产量以及期末库存但是幅度不大，并且美豆的总需求量也在增加，关注中国未来的需求以及南美天气。MPOB报告显示截至10月底马来西亚棕榈油库存连续第五个月增加，升至三年高位，因产量增长。

有消息称，印尼下半月上调毛棕榈油参考价至826.58美元/吨，这样算下来出口税费增加100美金，利多马盘，中国进口成本也将被动增加。但人民币汇率转强，国内进口利润转好，国内库存大增利空盘面。国内进口大豆盘面榨利亏损等仍有支撑，明年进口大豆采购节奏偏慢，豆油下跌空间有限且盘面充分交易了疫情下的弱需求。豆棕2301价差或有反弹空间。短期内，油脂维持弱势震荡，等待企稳。

二、行业要闻

头号棕榈油产国印尼贸易部周五表示，印尼计划将11月16日-30日毛棕榈油参考价设在826.58美元/吨。印尼提高税收将减少印尼的价格贴水，这将有助于马来西亚的棕榈油价格上涨。

印尼贸易部在一份声明中称，9家印尼公司周五签署了向13家中国买家出售250万吨价值26亿美元棕榈油产品的合同。

马来西亚研究机构CGS-CIMB周五将其2022年毛棕榈油平均价格预测从每吨5600马币下调至每吨5122马币。

RHBGroupResearch维持其对种植业的“中性”评级，因预期年底前棕榈油库存将处于高位或抑制价格。对2022和2023财年毛棕榈油平均售价分别为每吨5100马币和3900马币。

咨询机构Safras&Mercado公司发布报告，预计2022/23年度巴西大豆产量1.5453亿吨，高于7月15日预测的1.515亿吨，比上年1.2744亿吨增长21.3%。预计大豆播种面积提高3.7%至4374万公顷。预计平均单产从每公顷3038公斤提高至3551公斤。

阿根廷央行的外汇储备面临压力，因为在9月份优惠汇率政策（1美元兑换200比索，官方汇率140比索）结束后，农户明显放慢大豆销售步伐；严重干旱导致小麦产量减半，玉米播种也受到影响，谷物出口创汇前景变差。市场传闻阿根廷可能考虑在12月份出台新的大豆美元优惠汇率，促进大豆出口创汇，若此举落定，可能挤占美国大豆的出口份额。

欧盟数据显示，2022年7月1日至11月6日，2022/23年度（始于7月1日）欧盟27国大豆进口388万吨，低于上年同期的429万吨；油菜籽进口249万吨，上年同期176万吨；豆粕进口560万吨，与上年同期持平；葵花籽油进口61万吨，上年同期58万吨，棕榈油进口121万吨，上年同期210万吨。

三、数据概览

棕榈油基差变动（元/吨）

P9-1价差（元/吨）

国内棕榈油港口库存（万吨）