生猪期货周报：周末现货有所反弹 但市场对后市分歧巨大

研报正文

主要观点：

消息面上，国家按计划进行抛储。周五的疫情防控会议二十条显示防控政策有所放松，加之国家加大了对房地产公司的信贷支持，股票市场和工业品大涨。情绪上看，东北三省现货从28元/KG跌到23+元/KG后，部分自媒体还是呼吁散户扛价、二次育肥，而周末两天现货也有所反弹，散户对于即将到来的传统旺季还是有所期待。

估值上看，钢联最新的猪粮比回落到8.35，出现明显的回落。基差上看，3000左右的基差水平持续。

供应上，2021年6月份至今年4月份国家公布的能繁母猪数量维持下滑，对于未来10个月的生猪出栏量市场有较强的下滑预期，因此4月份以来现货价格上涨势头强悍、养殖利润当下丰厚也反映了供需矛盾的偏紧格局。涌益咨询、钢联数据公布的5-10月的能繁母猪数据环比出现持续上涨，且猪饲料角度也在逐步增加，猪疫苗销量也持续增长，多个维度显示明年下半年猪价会逐步回落。但对于接下来到来年春节的现货价格影响并不大，它更多的是影响2023年5月份以后的合约的空间。

整体来看，10月至今国内生猪现货看涨情绪升温，标肥猪价差刺激二次育肥投机热潮，但进入11月以后二次育肥的积极性锐减，这部分投机需求对价格的支撑不足，市场主流看法是当下的价格驱动逻辑为真实需求的摆动。

本周因为现货跌至23+后出现扛价、惜售，加之部分二次育肥再次入场抄底搏一个月后的现货行情，现货有所企稳反弹。下周气温开始下降，对传统腌腊季的需求表现成了市场关注的热点。当下疫情防控放松后，或造成清零效果推迟，更抑制收入预期和消费需求，建议稳健者做空01多03。同时，等待这轮调整结束后看是否适合有机会做多2303合约。

本周策略：

稳健者做空01多03

上周策略：

稳健者做空01多03

一、生猪行情回顾

河南现货本周先跌后涨，截止11月13日，现货回升到25.6元/kg附近。新疆因疫情封控三个月，本地屠宰和消费低迷，有不少生猪开始出现外调到其他省份，短期加剧了部分临疆省份的供应过剩。

母猪、仔猪、商品猪销售均价情况

钢联数据终端监测本周仔猪价格、二元母猪价格小幅回落。

商品猪周五出栏价格保持在24元/KG附近。

价差

出栏均重情况

根据涌益资讯（左图）最新数据显示，出栏均重在129.91kg左右，属于正常偏高。

而钢联数据（右图）最新数据显示，出栏均重也环比小幅上涨。

二、基本面梳理

生猪产能恢复时间

母猪存栏数据

农业部、涌益咨询、钢联的5-9月份能繁母猪继续环比持续上涨。

猪粮比和出栏日龄

猪疫苗数据显示未来潜在供应在回升

生猪养殖利润情况

冻品样本库存及日屠宰量

冻品库存保持低位。

日屠宰量保持低位。

进口猪肉情况

据海关总署进口数据整理：中国2022年8月进口猪肉13.84万吨，环比有所上涨，但前八个月的累计进口量出现了较大的回落。

9月份大约又进口了15.18万吨，累计122万吨，跟去年累计值的314万吨出现了较明显的下滑。

行情关注的变量-新冠疫情对需求的影响

疫情影响了中国经济，但对于生猪的消费需求影响呢？

行情关注的变量-抛储真的影响行情了吗

国家抛储的牛羊肉、猪肉的体量和频率

行情关注的变量-养殖户的选择

二次育肥、外购仔猪的积极性市场结构的变化

三、行情展望

观点：

消息面上，国家按计划进行抛储。周五的疫情防控会议二十条显示防控政策有所放松，加之国家加大了对房地产公司的信贷支持，股票市场和工业品大涨。情绪上看，东北三省现货从28元/KG跌到23+元/KG后，部分自媒体还是呼吁散户扛价、二次育肥，而周末两天现货也有所反弹，散户对于即将到来的传统旺季还是有所期待。

估值上看，钢联最新的猪粮比回落到8.35，出现明显的回落。基差上看，3000左右的基差水平持续。

供应上，2021年6月份至今年4月份国家公布的能繁母猪数量维持下滑，对于未来10个月的生猪出栏量市场有较强的下滑预期，因此4月份以来现货价格上涨势头强悍、养殖利润当下丰厚也反映了供需矛盾的偏紧格局。涌益咨询、钢联数据公布的5-10月的能繁母猪数据环比出现持续上涨，且猪饲料角度也在逐步增加，猪疫苗销量也持续增长，多个维度显示明年下半年猪价会逐步回落。但对于接下来到来年春节的现货价格影响并不大，它更多的是影响2023年5月份以后的合约的空间。

整体来看，10月至今国内生猪现货看涨情绪升温，标肥猪价差刺激二次育肥投机热潮，但进入11月以后二次育肥的积极性锐减，这部分投机需求对价格的支撑不足，市场主流看法是当下的价格驱动逻辑为真实需求的摆动。

本周因为现货跌至23+后出现扛价、惜售，加之部分二次育肥再次入场抄底搏一个月后的现货行情，现货有所企稳反弹。下周气温开始下降，对传统腌腊季的需求表现成了市场关注的热点。当下疫情防控放松后，或造成清零效果推迟，更抑制收入预期和消费需求，建议稳健者做空01多03。同时，等待这轮调整结束后看是否适合有机会做多2303合约。

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