巴西甘蔗制糖处历史高位 白糖缺少上涨动能

研报正文

市场分析：昨日郑糖2301合约收盘上涨26元/吨，报5734元/吨。广西陈糖现货报价持稳，报5600元/吨，期现基差-134元/吨。

白糖注册仓单数量9177张，较上个交易日减少270张；有效预报数量819张，较上个交易日持平。ICE原糖3月合约收盘上涨2.42%，报20.29美分/磅。

以原糖3月合约价格计算，配额外50%关税巴西进口折算成本为6941元/吨，泰国进口折算成本为7122元/吨。

原糖期货周二触及七个月最高位，外媒消息称，由于印度政府新榨季第一批出口配额只发布600万吨，使得原糖价格跳涨，印度糖厂对向海外买家供应的40万吨糖合同违约，并重新进行谈判。

但从中期来看，新榨季全球延续增产，其中印度糖产量预计增加2%至3650万吨，创历史新高，预计出口量达到900万吨。

并且当前巴西甘蔗制糖比例处于历史高位，若明年4月份以后巴西甘蔗单产恢复正常，则食糖增产的可能性大，国际糖市前景并不乐观。

国内方面，昨日郑糖震荡上涨，受到原糖上涨支撑。从中期来看，目前国内进口利润虽然严重倒挂，但是进口量仍处于历史高位，并且预计新榨季国内产量小幅增加，内在缺乏上涨动力。

往下看，因人民币汇率贬值，当前配额外进口利润严重倒挂，糖价向下的空间亦不大，预期中期维持区间震荡，但震荡重心较前期下移。

策略：中长期区间震荡，但震荡重心较前期下移。

风险：美联储加息、原油走势、疫情、巴西生产进度。