整体交易宏观乐观预期 铁矿石库存累积或放缓

研报正文

逻辑：近期黑色系价格受国内疫情政策调整和美联储加息放缓预期影响持续走高铁矿石基本面变化相对较小，铁矿石需求进入相对低位区间，钢厂利润恢复情况下部分地区开始复产，需求下降空间受限，供应端整体平稳，其中澳洲巴西发运相对平稳，非主流增量有限，国产矿维持偏弱态势。

短期宏观预期推动下价格逐步进入高风险，预期与现实博弈，终端对成材高价格接受程度以及成材供应回升压力均是较大考验。

供应方面：全球铁矿石发运量回升至中位偏高水平，到港量中位偏低，供应端整体平稳。（10月31日-11月6日）Mysteel澳洲巴西19港铁矿发运总量2624.9万吨，环比减少42.6万吨。

澳洲发运量2037.7万吨，环比增加244.5万吨，其中澳洲发往中国的量1674.0万吨，环比增加44.4万吨。巴西发运量587.2万吨，环比减少287.1万吨。

全球铁矿石发运总量3103.2万吨，环比减少123.0万吨。（10月31日-11月6日）中国47港到港总量2331.3万吨，环比减少371.7万吨；中国45港到港总量2274.9万吨，环比减少291.8万吨；北方六港到港总量为906.1万吨，环比减少421.5万吨。

需求方面，钢厂盈利率止跌回升，部分地区高炉复产，疏港量有所回升，整体幅度较小，预期需求阶段性下降空间受阻。（11月11日）

Mysteel调研247家钢厂高炉开工率77.21%，环比上周下降1.57%，同比去年增加5.62%；高炉炼铁产能利用率84.09%，环比下降2.23%，同比增加8.36%；钢厂盈利率19.05%，环比增加9.09%，同比下降30.74%；日均铁水产量226.81万吨，环比下降6.01万吨，同比增加23.82万吨。

库存方面，短期铁水处于相对底部区间，库存累积或放缓。（11月11日）Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为13258.77，环比增65.31；日均疏港量295.02增7.40。

分量方面，澳矿5907.07增8.59，巴西矿4753.85降36.97；贸易矿7901.10增90.24，球团574.48增33.43，精粉1029.06增18.23，块矿2069.22增0.82，粗粉9586.01增12.83；在港船舶数81条降2条。（单位：万吨）

Mysteel统计全国47个港口进口铁矿石库存总量13978.77万吨，环比增63.31万吨，47港日均疏港量308.42万吨，环比增7.60万吨。

观点：铁矿石远月相对更加强势，铁矿石价差持续缩小，现货端上涨幅度小于期货端，基差持续收缩，整体交易宏观乐观预期，现实层面压力依然较大，短期盘面受情绪主导，继续做多安全边际较低，上行缺乏较强的产业驱动和利润分配空间，不宜追涨操作。

后期关注/市场风险：疫情防控政策、主流矿山发运、钢厂复产速率。