供应端弹性不足 沥青现货端仍有下行空间

研报正文

市场要闻与重要数据：

1、11月16日沥青期货下午盘收盘行情：主力BU2301合约下午收盘价3644元/吨，较昨日结算价下跌16元，跌幅0.44%，持仓309944手，环比减少304手，成交308853手，环比减少132241手。

2、卓创资讯重交沥青现货结算价：东北，4206-4256元/吨；山东，3880-3980元/吨；华南，4400-4650元/吨；华东，4200-4350元/吨。

3、卓创资讯进口重交沥青CFR人民币完税价格：华南，5240-5320元/吨；华东，4600-4810元/吨；北方，4600-4810元/吨。

4、据伊朗伊斯兰共和国通讯社（IRNA）：伊朗核事务负责人表示，国际原子能机构没有前往德黑兰的计划。

市场分析：参考百川资讯数据，截止本周国内沥青装置开工率来到44.36%，环比前一周下降2.03%，但目前的开工率水平仍处在年内高位区间。

近期终端需求逐步跟随季节性下滑，而供应端相对平稳，导致市场情绪整体偏弱，局部地区贸易商出货后低价资源偏多，现货价格连续下调。

基于当前的形势，我们对BU持中性偏空观点，考虑到市场的Back结构以及原油端的潜在上行风险，建议以逢高空的思路为主。

最后，需要关注消费转淡后炼厂开工的反馈，如果供应端弹性相对不足，那么累库趋势将逐渐显现，现货端仍有下行空间。

策略：逢高空；关注库存拐点兑现后的反套机会（BU2301/BU2306）。

风险：沥青炼厂开工率大幅下滑；终端道路需求超预期；宏观经济表现超预期。