到港压力+高基差 豆粕延续震荡回落

研报正文

【油脂】

USDA11月度报告上调20222/23年度大豆产量预估至43.46亿蒲式耳，美国大豆期末库存上调3300万蒲式耳，虽然美豆产量预估上调超市场预期，但美豆仍然处于供应偏紧状态，美豆类期货震荡偏强。

MPOB最新报告显示10月马来西亚毛棕榈油产量为181万吨，环比增加2.44%，连续5个月保持增长，库存为240万吨，环比增加3.74%，处于高位。俄罗斯恢复黑海粮食出口协议，粮油供应担忧缓解，国际油脂上行势头受阻，BMD毛棕榈油期货承压。

但马来西亚气象局预测10月之后将出现强降雨，市场担忧过多雨水将影响年底马棕油产量，一定程度上支撑马棕油期价。

国内方面，内盘油脂今日跟随外盘普跌，但仍然分化，中加关系不确定继续提振菜油上涨，棕榈油跟随外盘震荡，豆油偏弱。

库存方面，三大油脂库存共计164.18万吨，环比上涨0.95%，同比减少10.52%，降幅进一步收窄，油脂总库存近几周持续上涨；棕榈油库存为70.73万吨，环比上涨7.48%，同比增加68.28%，由于买船较多，棕榈油库存近14周在持续增加，库存已处于5年同期高水平。

豆油库存为80.79万吨，环比小幅下跌，低于5年均值，由于大豆到港延迟，豆油年底供应或存在潜在压力；菜油库存为12.67万吨，环比下跌3.13%，同比减少63.16%，库存处于5年同期最低值。美联储持续加息将继续抑制大宗商品，油脂短期预计震荡运行，继续关注黑海粮食出口情况。

【油料】

隔夜美豆续跌，国际原油大跌拖累美豆油下跌并影响至大豆；另一周出口销售报告显示大豆出口销售303万吨，远高于预期的90-170万吨；指标1月开盘1430，最高1431.75，最低1406.75，收盘1417.75，跌0.80%；国内夜盘豆粕低开震荡小幅收阳。

期价面临进口大豆成本下滑、11月和12月船期进口大豆到港压力利空和现货高价高基差及油厂挺价等因素影响；主力1月开盘4126，最高4151，最低4116，最新4144，跌0.17%。

菜粕低开高走小幅反弹；豆粕回落以及11月大量到港利空影响趋淡，跌破60日均线（3040）之后加速力量偏弱；而另一方面，现货高基差以及高豆菜价差又带来反向支持；主力1月开盘2991，最高3022，最低2989，最新3015，涨0.17%。

菜油高开小幅冲高回落；原油大跌打击油脂类整体走低，不过菜油因逾2000多元的现货高基差支持而偏强；主力1月开盘11780，最高11896，最低11779，最新11811，涨0.44%；操作建议：菜粕偏空，豆粕菜油关注。