国内外宏观情绪回暖推动锡价反弹 但基本面偏弱 沪锡待情绪企稳后可考虑逢高做空

研报正文

【现货】11月17日，SMM1#锡184250元/吨，环比下跌1250元/吨；现货升水500元/吨，环比上涨1125元/吨。现货市场出货表现依旧乏力，下游企业对高价采购意愿不足，刚需采购为主，进口商品出货表现好于国产品牌。

【供应】据SMM统计，国内锡矿8月生产6722.8吨，累计生产50175.75吨，同比减少0.56%。9月份锡矿进口16064吨，环比减少1163吨，其中缅甸进口12920吨，环比减少900吨。

10月精炼锡国内产量16746吨，环比增长10.92%，同比增长15.95%，企业开工率71.02%，环比增长17.52%，同比增长24.12%。9月国内精锡进口2882吨，环比增加2392吨，预计10月进口量在3000-4000吨。

【需求及库存】焊锡企业10月开工率83.5%，环比增加1%，10月焊锡企业开工率未受“十一”假期放假影响，预计11月开工率维持平稳。

截止11月17日，LME库存3455吨，环比减少20吨；上期所仓单库存3498吨，环比增加251吨；精锡社会库存4139吨，环比增加419吨；9月企业库存2712吨，环比增加802吨，同比减少7.91%。

【逻辑】基本面方面，主产地开工率回升，加工费利润可观，同时前期进口窗口持续打开，进口产品持续到货且价格优势明显。

而下游方面，消费偏疲软，终端订单无明显改善，个别电子厂已于10月底左右提前开始年假，主流厂家年假预期开始时间或集中于元旦前后，年假假期时间多于往年。

基于以上情况，我们认为锡价上涨更多是情绪转好带动，基本面整体偏弱，近月需求难以得到修复，空单可继续持有。

【操作建议】空单可继续持有。

【短期观点】谨慎偏空。

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