油脂期价分化行情延续 豆粕震荡回落

研报正文

【油脂】

行情回顾：

油脂期价走势继续分化，豆油震荡整理，棕榈油震荡回落，菜油震荡上扬，截止收盘，棕榈油下跌3.11%，豆油下跌0.35%，菜油上涨0.71%。

基本面：

MPOB数据显示10月底马来西亚棕榈油库存240.3万吨，低于市场预期，但令吉走强打压棕榈油价格，马盘棕榈油主力合约期价跌至两周低点。印尼上调11月下半月毛棕榈油参考价格至826.58美元/吨，出口关税也相应提高至33美元/吨，由于参考价格高于800美元/吨，还将触发85美元/吨的出口费，levy政策重启。BMD马来西亚棕榈油期货连续第四个交易日下跌，基准合约降至一个月来的新低；因交易商在长周末到来前调整头寸，CBOT豆油、国际原油期货下跌带来比价压力。

后市展望：

国内油脂市场对于现阶段疫情防控措施对于油脂的需求变化仍然担忧。尽管后期菜油供应确定性大于豆油和棕榈油，但是首批新作菜籽通关时间较长，后续通关加快，菜籽到港虽然增多，但是菜油还未累库，供应延后。前期豆油基差跌幅较多，最近两天反弹，随着大豆周度到港增多，但是预期后续累库幅度小一些。短期油脂分化行情可能还会延续但总体会在原先的震荡区间内运行。

操作建议：

观望为宜。

【粕类】

行情回顾：

国内豆粕震荡回落。

基本面：

从11月17日更新的天气图来看，11月17日至11月25日期间，巴西大豆南部主产区中，帕拉纳州及南里奥格兰德州有中雨，局部大雨。中西部主产区中，南马托格罗索州、戈亚斯州和马托格罗索州降雨预期减弱，但局部仍有大到暴雨。东部主产区中，巴伊亚州降雨预期有所减弱，局部有大雨。随着播种持续推进，巴西大豆主产区的土壤湿度良好。尽管降雨对大豆和玉米的生长有利，但仍需关注降雨的持续性，若频繁降雨则可能阻碍播种进度。

后市展望：

随着进口大豆陆续到港，国内部分油厂开始恢复开机出货或计划开机，豆粕产量有望增加，而成本支撑减弱及市场看空后期行情，饲料养殖企业继续提货数量有限，贸易商为减少风险出货意愿较强，国内豆粕供应紧张局面将得到缓解，豆粕价格走弱的可能较大。

操作建议：

观望为宜。