油厂榨利有所好转 豆粕盘面或将承压下行

研报正文

背景分析：

压榨利润：11月17日，美西12-1月升贴水分别下降8、5美分/蒲，美西12-1月套保毛利较昨日分别上涨15、7至-182、-163元/吨。

美湾12-1月升贴水分别下降5、2美分/蒲，美湾12-1月套保毛利较昨日分别变化6、-2至-156、-96元/吨。巴西12-1月升贴水分别下降10、0美分/蒲，巴西12-1月套保毛利较昨日分别变化20、-7至-160、-22元/吨。

现货市场：11月17日，油厂豆粕成交11.34万吨，较上一交易日增加5.8万吨，其中现货成交0.92万吨，远月基差成交10.42万吨。开机方面，全国开机率上升至56.59%。（mysteel）

核心逻辑：

市场对近期国内进口大豆及豆粕未来供应乐观，尽管中间贸易商及下游库存略显不足，但计划延期采购计划相对同意。目前受市场情绪及美豆回调影响，豆粕现货基差回落，盘面也承压下行。

未来12-1买船激增，豆粕后期疲软预期的意外在减少，关注南美天气及播种形势，对豆粕05的影响，播种偏慢，像3-5价格可以继续留意机会。

操作建议：

观望。

风险因素：

美豆收割压力兑现。