市场担忧后期集中上量 玉米、淀粉承压回落

研报正文

主要观点

东北地区，南北港口顺价刺激贸易外流，产区深加工为保证粮源，继续提价吸引到货量，农户惜售，提振价格。但天气转冷后期不利于保存，且当前售粮进度偏慢，后期或将迎来集中售粮，价格上方受压制；华北地区，深加工到货量增加，价格有回落趋势。盘面来看，伴随人民币升值，进口玉米成本进一步下降，市场担心巴西玉米冲击后续玉米市场；同时目前港口及企业库存有所回升，盘面承压。当前淀粉-玉米价差受原料成本影响回落，保守投资者可适时止盈。

本周策略

观望，淀粉-玉米价差做多策略止盈。

上周策略

持有备兑看涨期权组合，跨品种上考虑做多淀粉-玉米价差。

一、行情回顾

大连玉米行情回顾：

下游补货需求支撑玉米现货价格，但当前售粮进度偏慢，市场担忧后期上量后供应压力加大，盘面承压下跌。

大连玉米淀粉行情回顾：

本周玉米淀粉盘面高位回落，尽管现货价格依旧强势，但受原料成本影响，淀粉盘面跟随下跌。

价差回顾-玉米上量在即，基差及淀粉利润阶段性或承压：

二、玉米基本面数据

中国玉米供需平衡表

2021/22年度中国玉米进口量2189万吨，出口量0.2万吨，结余变化调整为674万吨，其他估计数据不变。2022/23年度预测数据不做调整。

国内玉米市场依旧维持偏紧格局

国内玉米进口量：

中国海关公布的数据显示，2022年9月玉米进口总量为153万吨，环比上月减少15.00%，较上年同期的353万吨减少200万吨，降幅56.66%。

数据统计显示，2022年1-9月玉米累计进口总量为1846万吨，较上年同期的2493万吨减少647万吨，降幅25.95%。

巴西玉米出口量同比大幅增长：

巴西谷物出口商协会（ANEC）表示，2022年11月份巴西玉米出口量预计达到663.9万吨，高于上周估计的602.4万吨。作为对比，10月份的出口量为624.4万吨。去年11月份为274.1万吨。

巴西主要是在下半年出口玉米，和美国玉米在全球市场竞争。

港口谷物库存：

南北顺价，港口到货量有所提升。

中国粮油商务网监测数据显示，截止到2022年第46周末，南北港口玉米库存量为318.80万吨，较上周的291.80万吨增加27.0万吨，环比增加9.25%，较去年同期的288.00万吨增加30.8万吨，同比增加10.69%。

截止到2022年第47周末，广州港口谷物库存量为155.50万吨，较上周的163.10万吨减少7.6万吨，环比下降4.66%，较去年同期的193.80万吨减少38.3万吨，同比下降19.76%。

内贸玉米与小麦、外贸玉米价差：

深加工企业玉米库存及玉米周度消耗量：

根据我的农产品网对全国12个地区，96家主要玉米深加工厂家的调查数据显示，2022年第46周，截止11月16日加工企业玉米库存总量211.3万吨，较上周上涨2.77%。为防止粮源外流，深加工提价收购，近期玉米库存略有回升。

全国主要126家玉米深加工企业（含69家淀粉、35家酒精及22家氨基酸企业）共消费玉米108.8万吨，较前一周减少2.0万吨；与去年同比减少4.2吨，同比减幅4.89%。

深加工加工利润：

原料玉米高位震荡，同时副产品依旧维持强势，淀粉利润仍在相对高位。

玉米淀粉开机及淀粉库存：

据Mysteel农产品调查数据显示，本周玉米淀粉开工率及产量下降。截至11月16日全国玉米加工总量为56.49万吨，较上周玉米用量减少4.16万吨；周度全国玉米淀粉产量为28.20万吨，较上周产量减少2.19万吨。开机率为55.2%，较上周下降4.29%。

据Mysteel农产品调查数据显示，截至11月16日玉米淀粉企业淀粉库存总量70.3万吨，较上周下降2.7万吨，降幅3.64%，月降幅7.57%；年同比增幅8.83%。

饲料需求情况：

中国饲料工业协会消息：据样本企业数据测算，2022年10月，全国工业饲料产量2672万吨，环比下降5.7%，同比增长0.2%。

主要配合饲料、浓缩饲料产品出厂价格环比小幅增长，添加剂预混合饲料产品出厂价格以降为主。饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为34.3%，环比增长3.6个百分点；配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比15.2%，环比下降0.2个百分点。

三、小结及展望支撑

支撑：

年度产销缺口；

小麦价格高位，替代品冲击减弱；

农户惜售。

利空：

深加工企业采购意愿回落，多按需采购；

贸易商收购谨慎。

行情展望：

东北地区，南北港口顺价刺激贸易外流，产区深加工为保证粮源，继续提价吸引到货量，农户惜售，提振价格。但天气转冷后期不利于保存，且当前售粮进度偏慢，后期或将迎来集中售粮，价格上方受压制；华北地区，深加工到货量增加，价格有回落趋势。

盘面来看，伴随人民币升值，进口玉米成本进一步下降，市场担心巴西玉米冲击后续玉米市场；同时目前港口及企业库存有所回升，盘面承压。当前淀粉-玉米价差受原料成本影响回落，保守投资者可适时止盈。

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