美联储官员发表鹰派讲话 贵金属短期震荡盘整

研报正文

市场分析及展望：市场在消化了美联储加息放缓的预期后，上周有多位美联储官员发表相对鹰派的讲话，市场对美联储加息的预期再度抬升，压制贵金属价格回调。

数据方面：美国10月PPI升幅同比放缓至8%，环比上升0.2%，均低于市场预期。10月核心PPI同比放缓6.7%，环比降至0，也均低于市场预期。

数据再次表明，美国通胀正在显著下降，支持美联储放缓加息。美国10月工业产出环比降0.1%，预期升0.2%，前值由升0.4%修正至升0.1%。

美国10月零售销售环比升1.3%，创今年2月以来最高水平，超过市场预期的1%，前值持平。剔除汽车和汽油后的核心零售销售环比上升0.9%，创今年5月以来最高水平，高于市场预期的0.2%，前值为0.3%。

美国10月进口物价指数同比升4.2%，预期升4.2%，前值升6%；出口物价指数同比升6.9%，预期升7.1%，前值升9.5%。美国11月纽约联储制造业指数为4.5，预期-5，前值-9.1。

分项方面，物价获得指数27.2，前值22.9；就业指数12.2，前值7.7；新订单指数-3.3，前值3.7。美国10月新屋开工总数年化为143万户，环比下降4.2%，其中独户住宅降至85.5万户，为2020年5月以来的最低水平。营建许可则降至152.6万户。

美国11月NAHB房产市场指数33，为2020年4月以来新低，预期36，前值38。美国上周初请失业金人数减少4000至22.2万，预估22.8万，前一周修正为22.6万。

截至11月5日当周的续请失业金人数为150.7万，前值为149.3万。欧元区第三季度GDP修正值同比升2.1%，环比升0.2%，均持平于初值。

欧元区第三季度季调后就业人数环比增，低于预期0.3%。CPI环比终值为1.5%，符合预期。英国10月CPI同比上升11.1%，涨幅再创41年来新高。

能源与食品价格大幅上涨仍然是推高欧元区通胀水平的主要因素。欧元区11月ZEW经济景气指数为-38.7，前值-59.7；现况指数为-65.1，前值-70.6。

欧元区10月CPI终值同比升10.6%，较初值10.7%略有下调，但仍是历史新高。欧洲央行管委维勒鲁瓦称，大幅加息不会成为新常态，可能将在明年放缓加息步伐。

欧洲央行副行长金多斯表示，疲弱的增长不足以降低通胀，预计2023年上半年通货膨胀率将为6%-7%，继续位于高位。近期美联储多位官员发表相对鹰派的讲话。

美联储鹰派官员、圣路易斯联储主席布拉德表示，美联储加息到目前为止对通胀影响有限，“至少”要加息到5%-5.25%才能够遏制住处于40年高位的通胀。

美联储博斯蒂克表示，预计将需要更多的加息。美联储的政策行动有可能引发衰退，但这比高通胀根深蒂固要好。美联储巴尔表示，美联储致力于物价稳定。

目前通货膨胀太高了，将看到经济大幅放缓。美联储沃勒表示，我们看到了一些抑制需求的进展，但还不够；加息50个基点仍将是紧缩政策的体现；最近的数据让我对12月加息50个基点的想法更为放心；我们还有一段路要走，明年还需要提高利率。

贵金属在前期大涨后技术面有调整的需求，再加上美联储官员发表鹰派讲话，当前金银价格如我们预期出现回调。

我们认为，目前美元指数和美债收益率均以见顶，将支撑后期贵金属价格重心上行。金银短期可能持续调整，但后市依然看涨。

观点分析：上周贵金属价格在连续上涨后出现回调。银价跌幅大于金价，COMEX金银比价反弹至84一线。继超预期放缓的CPI数据之后，美国10月的PPI数据也下滑超预期。

10月PPI升幅同比放缓至8%，环比上升0.2%，均低于市场预期。10月核心PPI同比放缓6.7%，环比降至0，也均低于市场预期。数据再次表明，美国通胀正在显著下降，支持美联储放缓加息。

市场在消化了美联储加息放缓的预期后，上周有多位美联储官员发表相对鹰派的讲话，市场对美联储加息的预期再度抬升，压制贵金属价格走势。

贵金属在前期大涨后技术面有调整的需求，再加上美联储官员发表鹰派讲话，当前金银价格如我们预期出现回调。

我们认为，目前美元指数和美债收益率均以见顶，将支撑后期贵金属价格重心上行。金银短期可能持续调整，但后市依然看涨。

本周重点关注：欧元区11月消费者信心指数初值，欧元区11月Markit制造业PMI初值，美国截至11月19日当周初请失业金人数等。事件方面，关注美联储11月会议纪要，及美联储官员的讲话。

本周重点关注：欧元区11月消费者信心指数初值，欧元区11月Markit制造业PMI初值，美国截至11月19日当周初请失业金人数等。事件方面，关注美联储11月会议纪要，及美联储官员的讲话。

操作建议：金银短期空单可继续持有。

风险因素：美联储11月会议纪要鸽派超预期。