利润高+补库需求 玉米短期震荡偏强

研报正文

【市场分析】

玉米：目前美玉米价格较高，进口出现倒挂，昨日美玉米12月船期倒挂79元左右，但1月开始有利润，巴西和乌克兰进口成本较低，目前在2800元左右。

本月发布的USDA报告，单产略上调，但整体美玉米供应偏紧。USDA10月报告下调出口和工业消费，我们认为后期需求可能还有下调空间，美玉米期价已处于相对高位，后期预计偏弱震荡为主，我们认为美玉米仍有下跌空间。

本周美玉米收割进度为96%，高于上周87%，5年均值为91%。截止11月17日，美玉米出口累计547.9万吨，本周对中国出口15.3万吨，对中国进口累计达到178.9万吨，占比32.6%。

今日国内玉米现货均价为2893元/吨，比昨日上涨6元/吨。东北地区今年开秤价高于去年，深加工副产品较高，淀粉利润较好，最近物流影响玉米上量，北港库存为241万吨，较上周增加26万吨，但仍低于过去4年平均水平，最近几天东北深加工企业提价较高，推升周边玉米价格。

华北玉米利润较高，深加工库存偏低，企业有补库需求，但随着价格重心上移，贸易商最近出货积极，深加工到车辆最近开始增多。

关注新粮收购进度及上下游购销心态，短期国内玉米期价预计震荡偏强为主，一旦物流缓解，玉米上量会增加，现货也会回落。期货价格继续2800-2900之间波动，由于前几天回落到2800后企稳，短期仍有可能偏强上行。

淀粉：玉米淀粉现货偏紧，山东淀粉现货基本3230-3250元，吉林和黑龙江淀粉价格由于物流原因，相对稳定，山东和黑龙江淀粉价差为320元左右，已经处于今年来的高点。

本周玉米淀粉开工率及产量下滑，本周厂家库存为70.3万吨，继续降低，但仍高于去年8.8%，副产品价格历史新高导致淀粉厂开机率上升，利润较好。

目前淀粉价格主要看副产品价格是否会大幅回调。过去1年副产品平均带来的收益基本在950元附近，最近副产品基本在1150元。11月中下旬下游开始备货，预计淀粉维持震荡偏强走势，盘面淀粉可能继续走强。

【交易策略】

1.单边：美玉米收割持续推进，期价预计震荡回落。国内玉米现货偏强，期货01略贴水，预计玉米盘面继续震荡偏强，可以尝试回调后轻仓买入，谨慎看多，上方2860-2880。

2.套利：轻仓做扩淀粉玉米01合约价差，入场点120-140，目标180附近。