下游需求恢复缓慢 螺纹钢盘面上方压力较大

研报正文

期货方面：

今日螺纹主力合约缩量减仓维持窄幅整理，收于3677元/吨，涨幅0.25%，盘中最高价3714元/吨，最低价3661元/吨，浮动53元/吨。

现货方面：

今日螺纹主流地区价格普遍维稳运行，整体成交一般。截止中午，唐山迁安地区普方坯出厂价格上调20元至3520元/吨。全国螺纹平均报价环比持平3946元/吨，其中上海螺纹报价环比持平3790元/吨；北京螺纹报价上调20元至3700元/吨；天津螺纹报价环比持平3690元/吨，广州螺纹报价环比持平4110元/吨。

基本面：

目前全国247家钢厂高炉开工率76.35%，环比下降0.85%，同比增加6.01%；高炉炼铁产能利用率83.36%，环比下降0.73%，同比增加8.02%。全国85家电弧炉钢厂平均开工率63.38%，环比增加0.8%，同比减少8.55%；电弧炉平均产能利用率55.11%，环比增加0.67%，同比减少4.43%。螺纹周产量环比减少5.79万吨至290.67万吨，同比来看处于相对低位；螺纹表观消费量环比减少10.68万吨至311.96万吨，仍维持同期相对低位；螺纹总库存环比减少21.29万吨至538.65万吨，从绝对量来看，目前螺纹库存仍处于三年以来的相对低位；其中螺纹社库环比减少15.23万吨至363.80万吨，厂库环比减少6.06万吨至174.85万吨。上一交易日全国建材成交量15.27万吨，环比减少0.24万吨。

综合研判：

供给方面，随着近期成品材价格小幅回暖，部分短流程钢厂有一定的利润空间延长生产时间，以及部分钢厂恢复正常生产，导致近期电炉开工率出现小幅回暖；而长流程钢厂方面，受近期北方地区钢厂严重亏损影响，短期钢厂主动减产意愿增强，导致高炉开工率继续维持下滑走势。

需求方面，受国内疫情持续影响，短期下游需求恢复比较缓慢，尤其是建材成交量承压比较明显，目前建材日均成交量仍低于20万吨水平。库存方面，目前五大钢材品种库存以及螺纹库存延续去库走势，从绝对量来看，螺纹库存已低于同期均值67万吨。基差方面，目前全国螺纹现货均价升水螺纹01合约269元，环比收缩6元，螺纹基差自8月中旬至今持续维持收缩走势，整体处于基差均值以上的位置。结合过去四年的季节性走势可以看出，近一月螺纹基差开始收缩的概率比较大。

从技术面来看，螺纹盘面上方的压力还是比较大，主要是周线级别的颈线压力位以及下跌趋势线压力位，大概位置在4000点附近。从日线级别来看，目前螺纹盘面已经反弹到前期震荡中枢下沿附近，并且已经突破下跌趋势线，关注后期能否构成有效破位，当前位置的反弹压力还是比较大，关注3750-3850区间压力位。

总体来看，目前螺纹供应量仍维持同期相对低位，后期在采暖季限产政策刺激下仍存在一定下降空间。需求方面，短期下游需求恢复比较缓慢，整体承压依然比较明显，关注后期在利好政策刺激下实际需求的改善预期以及年底赶工需求的释放。考虑到当前螺纹盘面上方压力较大，谨防短期利好兑现后的冲高回落风险，短期操作以逢高偏空思路对待，中期操作等待右侧企稳信号出现。