市场需求持续转弱 铁矿石总体向上承压

研报正文

一、行情回顾与操作建议

后市展望

11月24日，铁矿石主力合约先涨后跌，收于732.00元/吨，较昨日下跌0.07%，前20空头持仓为388836.00手，较昨日减少1.63%，已连续减少4天，前20多头持仓为420872.00手，较昨日减少1.91%，已连续减少4天。

目前铁矿石价格主要受国内外宏观因素影响，结合基本面预计弱现实加上强预期的逐渐修复，铁矿石总体向上承压，但不排除市场对于冬季补库的提前预期影响。

在国际方面，美国通胀超预期回落的原因有较大基数效应，从美国核心CPI与PCE的角度来看美国通胀具有一定的韧性，因此美联储加息虽然预计增速下降但空间仍存，在加息通道上美元指数短期或已触底。

国内宏观方面的利多主要有两个方面，首先是国内优化防疫工作的二十条措施公布，二十条的公布使得市场形成国内疫情管控逐步放开，未来需求逐步回暖的利多预期，推涨黑色系价格，但18日上午新闻社刊发的关于《进一步提升防控的科学性、精准性——二十条优化措施热点问答之一》中提到优化调整防控措施不是放松防控，更不是放开、“躺平”，而是适应疫情防控新形势和新冠病毒变异的新特点，坚持既定的防控策略和方针，进一步提升防控的科学性、精准性。可以预计的是二十大坚持动态清零不动摇的基调并不会在短期内转变加上近期疫情形势再次严峻，预计对于二十条的利多预期将有所修复。

另一方面利好是国内房地产方面的十六条，但新十六条政策更多是对房地产资金来源以及竣工面积的影响，房地产深层次由需求端引发的矛盾并没有得到实质性解决，预计对铁矿石的实际需求影响相对有限。目前实际房地产数据是进一步恶化的。15日，10月房地产数据更新，从同比角度来看，单月房地产购置土地面积、新开工面积、施工面积同比降幅均有所收窄，但从较前三年均值的角度来看，以上三个数据降幅并无大的收窄。另外，累计数据较前三年均值的降幅进一步扩大。

基本面方面

仍处持续转弱的趋势。11月18日，247家钢厂高炉开工率为76.35%，较上周减少1.11%，已连续减少6周，产能利用率为83.36%，较上周减少0.87%，已连续减少5周，日均铁水产量为224.85万吨，较上周减少0.86%，已连续减少5周；11月10日，粗钢日均产量为198.68万吨，减少2.08%，已连续减少5期。18日，45港铁矿石库存为13319.04万吨，较上周增加0.45%，同比减少11.24%，已连续增加4周。

综上，预计11月份以来的黑色系大幅反弹对国内外宏观层面上的利好已有较大程度的消化，在四季度传统淡季内，铁矿石需求持续转弱，港口库存持续累积，短期宏观利多消息出尽的情况下，铁矿石或将进一步震荡下跌，风险点在于市场对于冬季补库的提前预期。

基本面分析

描述性统计：

11月18日，铁矿石澳大利亚月累计发货量为5198.90万吨，铁矿石巴西月累计发货量为1763.00万吨，铁矿石国内到港量为2293.30万吨，较上周减少265.60万吨。

三季度淡水河谷产量为8970.10万吨，同比增加0.31%，已连续增加2季度，FMG产量为5480.00万吨，同比减少9.87%，力拓产量为7372.60万吨，同比增加2.29%，已连续增加2季度，必和必拓产量为6507.30万吨，同比增加2.80%，已连续增加2季度。

描述性统计：

11月18日，247家钢厂高炉开工率为76.35%，较上周减少1.11%，已连续减少6周，产能利用率为83.36%，较上周减少0.87%，已连续减少5周，日均铁水产量为224.85万吨，较上周减少0.86%，已连续减少5周；11月20日，粗钢日均产量为200.20万吨，增加0.77%。

描述性统计：

11月18日，45港铁矿石库存为13319.04万吨，较上周增加0.45%，同比减少11.24%，已连续增加4周；41港铁矿石库存为12781.04万吨，较上周增加0.62%，已连续增加4周；澳洲库存为5590.45万吨，较上周增加2.80%；巴西库存为4395.16万吨，较上周减少0.02%；

描述性统计：

11月22日，58%Fe普氏价格指数为78.70美元/吨，较昨日下跌1.93%，62%Fe普氏价格指数为94.20美元/吨，较昨日下跌2.13%，65%Fe普氏价格指数为105.00美元/吨，较昨日下跌1.91%；11月23日，1个月新加坡掉期价格为95.35美元/吨，较昨日上涨2.04%，3个月为93.95美元/吨，较昨日上涨2.14%，6个月为92.27美元/吨，较昨日上涨2.39%，12个月为89.09美元/吨，较昨日上涨2.65%，23个月为84.22美元/吨，较昨日上涨2.69%。

11月23日，波罗的海运费指数:干散货(BDI)为1184.00点，较昨日上涨35.00点，波罗的海运费指数:海岬型(BCI)为1219.00点，较昨日上涨127.00点，11月24日，纽卡斯尔-中国铁矿石运价为12.50美元/吨。

描述性统计：

11月18日，建筑钢材总库存为658.22万吨，较上周减少38.13万吨，已连续减少6周，建筑钢材社会库存为435.06万吨，较上周减少20.75万吨，已连续减少6周，建筑钢材钢厂库存为223.16万吨，较上周减少17.38万吨，已连续减少4周。螺纹钢周产量为290.67万吨，较上周减少5.79万吨，已连续减少3周，热轧板卷周产量为296.22万吨，较上周减少4.74万吨，已连续减少4周。螺纹表观需求为311.96万吨，较上周减少10.68万吨，螺纹表观需求年累计为13102.48万吨，同比减少11.57%。

描述性统计：

10月31日，房地产本年投资资金来源累计为125480.12亿元，同比减少24.68%，单月为11182.05亿元，较上个月减少17.05%，同比减少26.00%；房地产施工面积累计为888893.80万平方米，同比减少5.72%，单月为9974.39万平方米，较上个月减少2.89%，同比减少32.58%；房地产竣工面积累计为46564.58万平方米，同比减少18.72%，单月为5685.61万平方米，较上个月增加41.51%，同比减少9.43%；房地产销售面积累计为111179.29万平方米，同比减少22.27%，单月为9757.57万平方米，较上个月减少27.89%，同比减少23.22%。

描述性统计：

10月31日，基础设施投资累计值为169606.91亿元，同比增加11.39%，单月为20472.56亿元，环比减少6.53%，同比增加12.81%。

描述性统计：

10月，美国CPI当月同比为7.70%，较上个月下降0.50个百分点，已连续下降4月，11月，联邦基金目标利率为4.00%，上升0.75个百分点。

二、行业要闻

11月17日，新闻发布会上，在进一步提升防控的科学性、精准性——二十条优化措施热点问答中提到优化调整防控措施不是放松防控，更不是放开、“躺平”，而是适应疫情防控新形势和新冠病毒变异的新特点，坚持既定的防控策略和方针，进一步提升防控的科学性、精准性。

11月12日，中国人民银行，中国银行保险监督管理委员会发布《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》。

11月11日，进一步优化疫情防控二十条。

11月3日，美联储加息75个基点。