12月鸡蛋期货月报：蛋价维持高位震荡

研报正文

主要观点

供应方面：产地鸡蛋货源整体有限。从存栏量来看，整体存栏维持偏低水平，新开产蛋鸡数量不多，小码蛋货源紧张；适龄待淘老鸡不多，蛋价较高，部分养殖单位低价惜售，下周淘汰鸡出栏量或仍有限。生产、流通环节库存量均不大。

需求方面：终端市场走货不温不火，贸易商参市理性，在产地按需小批量采购，随采随销。

综合来看：目前多地市场鸡蛋批发价在6.00元/斤以上，而蔬菜价格相对较低，终端消费者抵触高价，鸡蛋需求不温不火，贸易商减少在鸡蛋的采购量，短期鸡蛋价格存下滑风险。但受存栏偏低和饲料成本高影响，养殖单位对后期市场预期仍较高，低价惜售情绪明显，预计鸡蛋价格下滑空间或有限，蛋价仍高于去年同期。

12月策略

建议01观望为主，05合约后期反弹偏空对待。

11月策略

建议观望为主。

观点回顾

11月我们认为鸡蛋主力合约相对来说涨跌空间有限，11月需求淡季，现货蛋价10月已经涨至高位，11月见顶回落，期货受现货影响缺乏大涨驱动，但饲料成本高企，叠加存栏相对偏紧以及期现价差处于同期高位，鸡蛋大跌基础不足，整体缺乏趋势性行情，单边/套利操作相对较难。建议观望为主。从主力期货走势来看，表现比较符合。

2022年11月观点

供应方面：产地鸡蛋货源整体有限。从存栏量来看，整体存栏维持偏低水平，其中新开产蛋鸡数量不多；养殖单位择机淘汰适龄老鸡，下周部分地区淘汰鸡出栏量或恢复性增加，但增幅有限。生产、流通环节库存均增加。

需求方面：蛋价高位，下游市场整体走货速度一般，贸易商参市谨慎，按需小批量采购，大多维持正常流通库存。

综合来看：11月市场需求平淡，下游各环节抵触高价货源，蛋价持续上涨动力不强，但考虑鸡蛋及淘汰鸡供应量偏紧的局面难有改善，再叠加饲料成本仍居于高位，养殖单位惜售、盼涨情绪较浓，因此在市场供需博弈下鸡蛋、高位震荡为主，涨跌空间均有限。

2022年11月周度行情观点汇总

20221106：终端市场高价难销，行情偏弱，贸易商在产地拿货量减少，未来几日蛋价下滑风险较大，但预计空间有限。随着蛋价降至低位，贸易商或开始阶段性补货，下周下半周蛋价有反弹可能。

20221113：供应方面：产地鸡蛋货源整体有限。从存栏量来看，整体存栏维持偏低水平，其中新开产蛋鸡数量不多；养殖单位择机淘汰适龄老鸡，下周部分地区淘汰鸡出栏量或增加，但增幅有限。生产、流通环节库存维持正常水平。需求方面：终端市场高价难销，走货速度一般，贸易商参市谨慎，在产地小批量采购。综合来看：终端市场高价难销，贸易商在产地拿货积极性不高，未来几日蛋价存小幅下滑风险。蛋价下滑后，贸易商或阶段性补货，下周下半周蛋价有窄幅反弹可能。建议观望为主，激进者可以技术性短空。

20221120：供应方面：产地鸡蛋货源整体有限。从存栏量来看，整体存栏维持偏低水平，其中新开产蛋鸡数量不多；养殖单位择机淘汰适龄老鸡，部分惜售延淘情绪明显，下周淘汰鸡出栏量或仍有限。生产、流通环节库存维持正常水平。需求方面：终端市场高价难销，走货速度一般，贸易商参市谨慎，在产地小批量采购。综合来看：贸易商阶段性补货，产地走货速度略有好转，预计部分地区蛋价仍有上涨可能，但空间有限。终端市场走货一般，贸易商参市理性，阶段性补货后采购量或减少，下周下半周蛋价存下滑风险。

核心指标分析：

1-期现货价格走势回顾

鸡蛋期货主力月涨2.78%，价格交易区间围绕4200-4500元/500KG，最高触及4475元/500KG，最低4211元/500KG。

11月份主产区鸡蛋价格整体呈现下滑态势，最高价为月初的5.96元/斤，最低价为月中的5.48元/斤，累计下滑0.48元/斤，累计跌幅8.05%。

2-饲料成本与鸡蛋价格关系：

在饲料价格大趋势下跌的时候，鸡蛋价格也呈现出较为明显的下滑，而成本较为坚挺时，鸡蛋价格也较为明显。

鸡蛋的价格波动明显比饲料波动较大，区别在于因为鸡蛋为快速消费品，决定其短期价格的主要因素为自身的供给与需求，但比如当玉米价格长期处于低位或高位时，则会对鸡蛋价格形成较大影响。目前来看，玉米，豆粕价格维持高位震荡，间接支撑蛋价。

3-饲料成本环比下滑：

本周玉米价格延续偏强走势，豆粕价格则弱势下滑，饲料成本小幅降低，单斤鸡蛋饲料平均成本为3.98元，环比跌幅1.24%。

4-淘汰鸡价格小幅下跌：

全国主产区淘汰鸡价格先跌后稳，周均价6.32元/斤，环比跌幅5.53%。本周鸡蛋价格下跌继续刺激养殖单位淘汰老鸡，部分市场淘汰鸡供应量略增加，下游屠宰场开工率仍偏低，农贸市场消化速度平平。后期部分市场交通受限，淘汰鸡成交量减少。与周初相比，华北地区跌幅最大，周初均价6.51元/斤，周内跌幅9.02%。

5-鸡苗价格以稳为主

商品代鸡苗价格以稳为主，均价为3.44元/羽，环比持平，主流报价3.40-3.50元/羽，个别高价3.70-3.80元/羽，个别低价3.20元/羽。目前养殖单位整体补栏积极性依旧不高，部分养殖单位逢低少量补青年鸡，对鸡苗的直接需求欠佳，且个别地区因运输受阻，鸡苗销量较前期减少，供需僵持局面难以改变。目前种鸡企业订单多数排至12月下旬，个别大厂排至2023年1月中上旬，种蛋利用率多在60%-70%，个别在50%左右。

6-在产蛋鸡存栏缓慢小幅增加，但存栏总体偏紧：

10月全国在产蛋鸡存栏量约为11.85亿只，环比增0.08%，同比增幅1.37%。本月新开产的蛋鸡主要是6月份补栏的鸡苗，月内蛋价走低，且饲料成本持续高位，加之气温升高后育雏难度加大，养殖单位补栏积极偏低，鸡苗销量环比减10.68%，因此月内新开产蛋鸡数量减少。另一方面，由于本月蛋价上涨至高位，养殖盈利良好，养殖单位淘鸡积极性偏低，淘汰鸡出栏量明显减少。

综合看来，本月新开产蛋鸡数量略多于淘汰鸡出栏量，在产蛋鸡存栏量小幅增加。

7-补栏积极性略有好转：

10月蛋价先小落后上涨，重心再次上移，养殖单位整理盈利水平尚可，淘鸡积极性不高，加之淘汰鸡价格涨至高位，适龄老鸡出栏量不多，450日龄以上老鸡占比10.14%，环比增加0.39个百分点。当前饲料成本维持相对高位，养殖单位淘鸡后观望心态浓厚，整体补栏积极性虽有提升但仍谨慎，120日龄以下后备鸡占比14.82%，环比略增0.08个百分点。本月蛋市整体供应量仍处低位，主产蛋鸡占比环比稍减，120-450日龄产蛋鸡占比75.04%，环比减少0.47个百分点。后市看，当前待淘老鸡存栏量仍有限，后期整体可淘量不多，预计后期占比或继续维持相对低位；鸡苗及青年鸡补栏积极性略有好转，但受高成本限制，预计后备鸡占比或增幅有限。

8-生产环节库存天数缓慢降低，流通环节库存天数先增后降：

9-小码蛋货源偏紧，中，大码蛋占比仍是主力：

10-蔬菜，生猪价格月度整体有所回落：

2022年11月25日，菜篮子产品批发价格200指数为125.76，周环比上涨0.19。

2022年11月26日，全国（生猪品种：外三元）均价为22.93元/公斤，猪价较昨日下跌了0.43元/公斤，环比下跌17.52%，同比上涨23.55%；

11-期现价差有所回落：

从数据显示来看，鸡蛋基差明显具有一定的规律性，在新年前，基差呈现走强情况，节后基差开始收敛至负，直到6，7月份开始基差逐步回归到0值附近，到8，9月基差上升到全年最高位置，而10月后基差在一定区间范围内波动，走势取决于当年的基本面情况。

目前基差情况来看，截至11月25日，鸡蛋基差在1093元/500KG附近，现货见顶回落，基差小幅走弱。

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