低库存支撑将减弱 短期铜价维持区间震荡

研报正文

内容提要

后市展望及策略建议：

昨日夜盘沪铜震荡走弱。宏观层面，国内房地产市场迎5项股权融资政策优化，这次调整优化政策力度大、速度快，将有助于促进房地产市场盘活存量，市场情绪再度被激发。

基本面，上周敲定的2023年铜精矿长单加工费Benchmark为88美元/吨与8.8美分/磅，创2017年以来新高，显示未来铜矿宽松预期进一证实。

需求方面，中国10月规模以上工业增加值同比增5%，社会消费品零售同比下滑，基建投资增速加快，制造业投资稳健增长，前10月房地产开发投资同比降8.8%。

库存方面，截至11月28日，SMM全国主流地区铜库存环比上周五增加0.06万吨至11.40万吨，总库存较去年同期的8.94万吨高2.46万吨。近期国内库存有所回升，现货紧张有所缓解。

综合来看，宏观面预期偏正面对铜价有支撑，短期内国内低库存的情况不会快缓解，对铜价有一定支撑。不过中期来看，随着供需趋松，低库存的支撑将减弱。短期铜价将维持区间震荡行情。

宏观资讯

1.美国9月S&P/CS20座大城市房价指数年率录得10.43%，为2020年12月以来最小增幅。美联储贴现利率会议纪要：9家地方联储支持在11月将贴现利率提高75BP，3家支持50BP。

2.德国11月CPI月率初值录得-0.5%，为2020年11月以来新低。欧元区11月工业景气指数录得-2，为2021年1月以来新低。德国CPI超预期放缓，为欧央行放缓加息步伐提供更大可能性。

3.德国联邦副总理兼经济和气候保护部部长哈贝克表示，欧盟将对美国的《通胀削减法案》作出“强有力回应”，欧盟也将为与美国的贸易冲突做好准备。白宫表示，有关美国靠增加对欧洲出口LNG从而大发横财的说法与事实不符，是错误的。

4.国家卫健委印发加强老年人新冠病毒疫苗接种工作方案，加快提升80岁以上人群接种率，继续提高60-79岁人群接种率。第一剂次加强免疫与全程接种时间间隔调整为3个月以上。持续加大对核酸检测机构监管力度。

5.国家卫健委表示，要精准判定风险区域，封控管理要快封快解、应解尽解，减少因疫情给群众带来的不便。国家疾控局：对层层加码行为要加大通报、公开曝光力度；60岁以上老年人接种覆盖人数占老年人口的90.68%。

行业要闻

1.消息人士开始吹风欧佩克+12月会议。五名欧佩克+消息人士称，欧佩克+可能在12月4日的会议上坚持现有的石油减产政策。另有两名消息人士称，欧佩克+可能考虑进一步减产。IEA署长比罗尔呼吁欧佩克+考虑脆弱的全球经济形势。消息还显示，欧佩克+考虑将12月4日的例会转移至虚拟会议平台举行。

2.美国白宫寻求以70美元/桶的固定价格填补战略石油储备（SPR）。美国能源安全顾问霍赫斯坦预计美国汽油价格将继续下降。

3.美国至11月25日当周API原油库存超预期下降785万桶，为2021年7月2日当周以来最大降幅。API数据公布后，WTI原油小幅走高0.4美元。

4.11月29日，丰田汽车表示，该公司10月全球产量同比增长23%，连续第三个月超过公司设定的产量目标。目前汽车行业正努力克服影响生产的芯片持续短缺问题。丰田10月份全球汽车产量为771,382辆，高于下调后的目标75万辆，较去年同期增长23%。其中，丰田在日本生产了203,149辆汽车，同比增长33.7%。

铜市数据更新

1.1国内外市场变化情况

1.2市场走势

1.3全球铜库存情况