锌锭供需逐渐走向宽松 锌价中长期偏向于下移

研报正文

内容提要

后市展望及策略建议：

昨日夜盘沪锌震荡走弱。基本面，猪拱塘铅锌矿预计于月末投产，涉及铅锌精矿年度产能17万金属吨；国内四川和青海地区精炼锌供应受扰，但短期内锌精矿加工费仍然较高，冶炼厂利润较好，未来供应仍有增加预期。需求端，基建投资对于锌需求有一定带动作用，不过压铸锌受地产拖累明显，10月份之后疫情的扰动也拖累了精炼锌的需求。

库存方面，截至11月28日，SMM七地锌锭库存总量为5.45万吨，较上周五增加0.18万吨，较上周一减少0.57万吨。综合来看，预计随着锌锭供应的增加，锌锭供需将逐渐走向宽松，锌价中长期偏向于下移。

宏观资讯

1.美联储主席鲍威尔表示，利率将进一步上升，12月就会放慢加息步伐；不想过度紧缩，不会马上降息，将在安全的水平停止缩表；仍然认为不会出现严重衰退；终端利率会略高于9月预期，并存在较大不确定性；足够严格的限制性政策取得了实质性进展，并将保持一段时间；只看到了劳动力需求和工资增长放缓的“初步”迹象。市场预计美联储将在明年5月达到本轮加息的峰值4.91%，昨日为5.0%。

2.美联储最新一期经济状况“褐皮书”显示，与上份报告比较，美国整体经济活动大致持平或略有上升，利率和通货膨胀继续对经济活动构成压力，促使中低收入消费者越来越多地购买低价商品，许多人对前景表示了更大的不确定性或悲观情绪。

3.美国经济数据喜忧参半：美国11月ADP就业人数增加12.7万人，为2021年1月以来最小增幅。美国第三季度实际GDP年化季率较初值上修0.2%至2.9%。美国11月芝加哥PMI录得37.2，为2020年5月以来新低。10月份全美的职位空缺从一个月前的1070万减少到1030万。

4.德国11月季调后失业率录得5.6%，为2021年7月以来新高。欧元区11月CPI年率初值为10%，预期10.40%，前值10.60%。欧洲央行将于12月21日至1月1日暂停资产购买计划（APP）和紧急抗疫购债计划（PEPP）的再投资。

5.北京无社会面活动人员，如无外出需求可不参加社区核酸筛查。继续完善“15分钟核酸采样圈”，适当增设采样点。孙春兰强调充分发挥各方专家优势不断优化完善防控措施。

6.广州多区解除临时管控区，通告符合居家隔离条件的密切接触者实施居家隔离，停止运营的地铁站和海珠有轨电车逐步恢复正常运营服务。

行业要闻

1.美国上周EIA原油库存大减1258万桶，创2019年6月以来最大单周降幅。美国原油和成品油出口达到380万桶/日，创历史新高。

2.两名欧佩克+消息人士表示，欧佩克+取消了联合技术委员会（JTC）的会议。

3.欧盟关键的成员国们考虑将俄罗斯石油出口价格上限设在每桶60美元，低于此前媒体报道的每桶65-70美元价格上限提议。

4.BarrickGold：在巴基斯坦RekoDiq项目的命运将于下周决定。该项目位于靠近伊朗和阿富汗边境的巴基斯坦。周三，巴基斯坦最高法院完成了尽职调查，确保该项目符合巴基斯坦宪法和法律。不过，最终判决要到下周宣布。RekoDiq项目拥有世界上最大的未开发铜金矿之一，自2011年以来一直被搁置，原因是有关其许可程序合法性的争议。

5.必和必拓集团有限公司首席执行官迈克亨利周三表示，中国未来20年经济持续增长的所有基本要素都已到位。必和必拓开采铜、镍和其他能源转型所需的金属。亨利表示，未来30年里世界的镍需求是过去三年的四倍，铜和钢铁需求是过去三年的两倍。

锌市数据更新

1.1国内外市场变化情况

1.2现货市场走势

1.3全球锌库存情况