12月5日玉米期货周报：阶段性上量增加 关注后期售粮压力及物流恢复情况

研报正文

主要观点：

因价格上涨后，市场供应明显增加，华北现货跌幅明显，盘面震荡下行，但中期上涨逻辑不变。年度供需缺口及进口成本高企支撑玉米强基本面；淀粉受受原料价格支撑，下方空间预计有限。当前预计玉米及淀粉趋势仍将维持偏强结构，玉米关注盘面在2800元附近支撑。关注售粮压力，后期单边及淀粉-玉米价差在售粮压力若有限的前提下，预计都将维持上涨结构。

本周策略：

主力关注盘面在2800附近支撑，可逢低做多。

一、行情回顾

玉米及玉米淀粉行情回顾

因高价刺激下，局部地区玉米上量有显著增加，市场担忧年前售粮高峰会打压价格，玉米价格有所回落。

淀粉受原料及副产品高价影响，且因疫情影响，开机和库存持续低位，刺激价格上涨。但伴随物流在疫情封控逐渐放开后将会恢复，预计淀粉将会跟随玉米明显回落。

玉米2303合约玉米淀粉2301合约价差回顾-玉米及淀粉基差维持平水结构，淀粉-玉米价差受原料下滑影响，下半周出现回落

二、玉米基本面数据

中国玉米供需平衡表

2021/22年度中国玉米进口量2189万吨，出口量0.2万吨，结余变化调整为674万吨，其他估计数据不变。2022/23年度预测数据不做调整。

国内玉米市场依旧维持偏紧格局。

国内玉米进口量

据中国海关数据显示：2022年10月国内玉米进口量54.7万吨，较2022年9月份153.4万吨减少98.7万吨，环比减64.3%；较2021年10月份130.3万吨减少75.6万吨，同比减58.0%。其中10月份进口均价为428.1美元/吨，环比增9.6美元/吨，同比增118.4美元/吨。

其中1-10月中国共进口玉米1901万吨。

巴西玉米出口量同比大幅增长

巴西政府公布的出口数据显示，该国11月玉米出口量为6,058,945吨，去年同期为2,392,522吨。

巴西主要是在下半年出口玉米，和美国玉米在全球市场竞争。

港口谷物库存

中国粮油商务网监测数据显示，截止到2022年第48周末，南北港口玉米库存量为351.40万吨，较上周的339.20万吨增加12.2万吨，环比增加3.60%，较去年同期的287.30万吨增加64.1万吨，同比增加22.31%。

截止到2022年第49周末，广州港口谷物库存量为126.80万吨，较上周的145.80万吨减少19.0万吨，环比下降13.03%，较去年同期的191.80万吨减少65.0万吨，同比下降33.89%。

内贸玉米与小麦、外贸玉米价差

深加工企业玉米库存及玉米周度消耗量

根据我的农产品网对全国12个地区，96家主要玉米深加工厂家的调查数据显示，截止11月30日加工企业玉米库存总量188.6万吨，较上周减少6.22%。疫情频发导致深加工收购难度较大，企业库存仍然较低。

全国主要126家玉米深加工企业（含69家淀粉、35家酒精及22家氨基酸企业）共消费玉米102.8万吨，较前一周减少8.0万吨；与去年同比减少17.4万吨，同比减幅14.47%。

深加工加工利润

原料玉米高位震荡，同时副产品依旧维持强势，淀粉利润仍在相对高位。

玉米淀粉开机及淀粉库存

据Mysteel农产品调查数据显示，截至11月30日当周，全国玉米加工总量为53.72万吨，较上周玉米用量增加3.86万吨；周度全国玉米淀粉产量为27.32万吨，较上周产量减少1.5万吨。开机率为53.47%，较上周下降2.93%。受疫情影响，局部省份上量有限，但本周华北高价刺激下上量激增，预计下周开工会有一定回升。

据Mysteel农产品调查数据显示，截至11月30日玉米淀粉企业淀粉库存总量70.6万吨，较上周升高0.6万吨，增幅0.86%，月降幅4.47%；年同比增幅13.30%。疫情影响物流，淀粉库存略有回升。

饲料需求情况

中国饲料工业协会消息：据样本企业数据测算，2022年10月，全国工业饲料产量2672万吨，环比下降5.7%，同比增长0.2%。

主要配合饲料、浓缩饲料产品出厂价格环比小幅增长，添加剂预混合饲料产品出厂价格以降为主。饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为34.3%，环比增长3.6个百分点；配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比15.2%，环比下降0.2个百分点。

三、小结及展望

支撑：

年度产销缺口；

疫情封控，市流通不畅；

深加工提价收购；

小麦价格高位，替代品冲击减弱；

农户惜售。

利空：

需求端受疫情影响，短期提振不佳。

行情展望：

因价格上涨后，市场供应明显增加，华北现货跌幅明显，盘面震荡下行，但中期上涨逻辑不变。年度供需缺口及进口成本高企支撑玉米强基本面；淀粉受受原料价格支撑，下方空间预计有限。当前预计玉米及淀粉趋势仍将维持偏强结构，玉米关注盘面在2800元附近支撑。关注售粮压力，后期单边及淀粉-玉米价差在售粮压力若有限的前提下，预计都将维持上涨结构。

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