高库存仍然客观存在 尿素短期上行阻力增加

研报正文

一、行情回顾与展望

市场表现：

尿素主力期货合约价格偏弱运行。UR2301收盘价2592元/吨，跌幅1.07%，成交量122107手，持仓量106703手（-9706）。

现货报价：

尿素（小颗粒）出厂价格略有松动。河南晋开出厂价2720元/吨；中原大化出厂价2780元/吨，河南心连心出厂价2725元/吨（-20），阳煤平原出厂价2750元/吨（-20），华鲁恒升出厂价2720元/吨，山西丰喜出厂价2710元/吨，山西兰花出厂价2650元/吨；河北东光出厂价2720元/吨（-20）；河北正元出厂价2720元/吨（-30）。

供应库存：

尿素供应量持稳。截止11月27日，中国尿素日产量约为14.84万吨，周环比下降下降2.36%，同比上涨2.44%。尿素企业库存连续增加，供需错配的压力正在向库存端传导。尿素企业库存总量83.96万吨左右，较上周增长2.08万吨，较去年同期下降12.77万吨。

后市展望：

供应端，尿素企业开工率同比较高，进入冬季取暖季后月内将有气制装置计划停产，但目前气头日产量低位维持在4.02万吨的高位。需求端支撑力度主要以储备肥为主，但农业需求结束，目前高库存仍然客观存在，后续物流恢复畅通仍然面临可能被动去库存的情况。多数固定床企业打开利润空间，挺价力度较强。现货价格有所松动，高价也抑制需求端弹性，短期上行阻力边际增加转为震荡市，01减仓进入换月阶段。

风险提示：

宏观经济风险、出口政策转向、装置大面积停产

二、数据概览