国内经济预期偏强 铝价阶段性反弹

研报正文

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1、上海金属网：外媒12月6日消息，嘉能可下调其开采的所有商品的2023年产量指引，低于市场普遍预期。嘉能可预计明年将生产104万吨铜，低于今年的106万吨，远低于市场预测的112.4万吨。

2、上海金属网：中共中央政治局召开会议，分析研究2023年经济工作，加快构建新发展格局，着力推动高质量发展，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹发展和安全，全面深化改革开放，大力提振市场信心，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来，突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作，有效防范化解重大风险，推动经济运行整体好转，实现质的有效提升和量的合理增长，为全面建设社会主义现代化国家开好局起好步。

【铝】

核心逻辑：

短期海外电价成本上行，国内经济预期偏强，铝价阶段性反弹，但持续性动能仍然不足，欧洲经济不确定性较大，海外加息压力仍存，需持续关注海外宏观环境的变化。

盘面情况：

昨日铝价处于震荡区间。国务院联防联控机制综合组出台了《进一步优化落实新冠肺炎疫情防控的措施》，简称新十条，要求持续提高防控的科学精准水平，不搞层层加码，各地陆续落实，引发市场情绪回暖，据悉春节前机票搜索量暴涨。同时，中共中央政治局召开会议，分析研究2023年经济工作，有效防范化解重大风险，推动经济运行整体好转，实现质的有效提升和量的合理增长。

总体来看，随着疫情防控的持续优化，市场信心得到提振，经济出现向好的预期。

供应受限，正值枯水期，云南水电压力大。上期所库存持续去库，目前处于五年同期低位，社会库存缓慢去库，供需结构短期仍在韧性，1-11月铝材出口消费同比增长21.3%。但季节性淡季，受疫情、临近春节等影响，下游一些消费企业提前放假，出现减产现象，开工率存在下降预期，消费难有亮点。短期内，欧盟尚未就限制天然气价格达成一致，随着进入严冬，欧洲地区天然气价格快速上涨，短期海外成本尚有支撑。

现货成交：

据上海金属网，持货商早盘跟盘报升贴水，对12合约报升水40元/吨上下。铝锭现货小幅上涨，华东市场持货商对网价报均价-10~-20元/吨上下听闻成交。昨日大户收货积极性一般，华东市场收货价在19430元/吨上下。铝价维持震荡运行，市场整体交投偏弱。

策略建议：

高位短空，空单继续持有。

关注点：

欧洲冬季天然气供应、房产消费、云南水电

【铜】

核心逻辑：

供需双弱；海外宏观情绪谨慎，铜价或阶段性反弹见顶。

盘面情况：

昨日沪铜震荡偏强，主要由于情绪向好。国务院联防联控机制综合组出台了《进一步优化落实新冠肺炎疫情防控的措施》，简称新十条，要求持续提高防控的科学精准水平，不搞层层加码，各地陆续落实，引发市场情绪回暖，据悉春节前机票搜索量暴涨。同时，中共中央政治局召开会议，分析研究2023年经济工作，有效防范化解重大风险，推动经济运行整体好转，实现质的有效提升和量的合理增长。

总体来看，随着疫情防控的持续优化，市场信心得到提振，经济出现向好的预期。嘉能可下调2023年的产量指引，低于市场预期，作为全球主要的铜矿企业，也侧面反映出明年矿端产出偏紧的现状。

供应端，供应再度收紧。洋山铜溢价下滑至70元/吨，进口量锐减；加工费录得91.1美元/干吨，较上周上涨1.79%，冶炼产能不及预期。需求端，季节性淡季，消费偏清淡。精废价差高位盘整，废铜消费仍然偏强，精铜需求偏弱。库存端，上期所库存与LME库存去库走缓，维持横向整理。总体来看，供需表现较弱，基本面支撑走弱。

现货成交：

据上海金属网，昨日现货市场成交一般，升水较前日下跌255元/吨。昨日下游消费清淡，贸易商流转为主，盘中现货升水持续下调，低价吸引部分贸易商收货交付长单，上午二时段升水开始企稳，平水铜升190元左右，好铜升210元左右成交相对较多，昨日差铜和湿法铜稀少。

策略建议：

涨上去后可入少量空单。

关注点：

消费、疫情、全球经济、12月议息会议