随着新棉上市压力增加 郑棉走势承压运行

研报正文

【一、行情综述】

郑棉主力2305今日期价低开高走回落，最终收涨0.65%于13860元/吨，上涨60元/吨。美联储货币政策调整节奏预期、经济衰退担忧继续主导市场行情，USDA报告利空，美元反弹拖累棉价。上周五ICE美棉期货小幅反弹，主力合约上涨0.22%，报收81.02美分。

国内目前疆棉仅有南疆仍有零星收购，由于疫情的好转，疆棉正在加快加工进度，棉企库存压力将会增强，预计2022年新棉收购完成时间或推迟至12月中旬结束。

目前随着全国各地疫情防控的放开，国内运输将逐步恢复，疆棉的运输与上市将逐步好转，同时对于未来的用棉消费需求预期将逐步增大但短时间内，随着新棉上市压力增加，郑棉走势承压运行，新订单能否有效到来，还需要进一步观望。

【二、宏观、行业要闻】

(一)宏观：

1、美国11月PPI同比上涨7.4%，预期为7.2%;环比上涨0.3%，预期为0.2%。美国11月PPI涨幅超过预期，凸显通胀粘性仍然较强。

2、美国财长耶伦：美国经济有衰退的风险，但这肯定不是降低通货膨胀的必要因素。

3、乌克兰总统泽连斯基在与美国总统拜登通话时表示，乌克兰约50%的能源基础设施被毁。

4、英国10月制造业产出同比-4.6%，预期-5.4%，前值-5.8%;英国10月制造业产出环比0.7%，预期-0.1%，前值0%。

5、据外媒，欧盟外交与安全政策高级代表博雷利表示，俄乌冲突爆发以来，由于欧盟不断向乌克兰输送武器，导致欧盟自己的武器储备已经耗尽。

6、央行数据显示，11月末，广义货币(M2)余额264.7万亿元，同比增长12.4%，增速分别比上月末和上年同期高0.6个和3.9个百分点;狭义货币(M1)余额66.7万亿元，同比增长4.6%，增速比上月末低1.2个百分点，比上年同期高1.6个百分点;流通中货币(M0)余额9.97万亿元，同比增长14.1%。当月净投放现金1323亿元。

(二)行业：

1、据美国农业部USDA发布的12月供需报告：2022/2023年度美国棉花种植面积预期1379万英亩;棉花收获面积预期788万英亩环比持平;棉花单产预期868磅/英亩，环比增加13磅/英亩;棉花产量预期310万吨，环比增加5万吨;棉花期末库存预期76万吨，环比增加11万吨。

2、据棉绵小镇，OTEXA数据显示，今年前10个月，从中国进口的服装仅增加了4.94%至96.1亿SME，而今年前9个月的增幅为11.52%。第二大供应商越南的出货量同期增长15.99%，至43.5亿SME，低于今年前九个月18.84%的增幅。

3、据国家棉花市场监测系统数据显示，截至2022年12月8日，全国新棉采摘进度为99.8%，同比下降0.1个百分点，其中新疆采摘进度为99.9%;全国交售率为95.6%，同比下降2.0个百分点，其中新疆交售率为98.9%。全国加工率为55.1%，同比下降19.4个百分点，其中新疆加工54.8%;全国销售率为10.2%，同比下降1.1个百分点。全国累计交售籽棉折皮棉585.7万吨，同比增加20.6万吨，其中新疆交售556.9万吨;累计加工皮棉322.6万吨，同比减少98.1万吨，其中新疆加工305.2万吨;累计销售皮棉59.5万吨，同比减少3.9万吨。

4、据中国棉花公证检验网，截止2022年12月11日，全国累计检验7558029包，共170.61万吨，较前一日增加4.92万吨，同比下降54%，其中新疆检验量7418459包，共167.49万吨，较前一日增加4.87万吨;内地检验量为139570包，共3.12万吨。

5、据全国棉花交易市场，截止12月11日2022/2023年度新疆棉累计加工321.65万吨，较上一日增加5.77万吨，较去年同期减少86.7万吨，同比减幅21.2%。

6、据上海国际棉花交易中心编制的上棉指数，2022年12月8日新疆机采籽棉收购价格为5.96元/公斤，其中，北疆为5.89元/公斤，南疆为6.04元/公斤。

【三、分析及观点】

宏观及基本面分析：外围宏观方面，农产品市场依旧对全球加息潮引发经济衰退存有忧虑，联合国、IMF、世行均预计明年全球经济增长继续放缓，能源危机引发的通胀飙升持续，预计欧洲央行12月再次加息抵抗通胀。美国经济衰退的担忧仍在升温，预计美联储在下周议息会议上将会放缓加息步伐。而国内宏观政策依旧趋于偏暖。美联储货币政策调整节奏预期、经济衰退担忧继续主导市场行情，USDA报告利空，美元反弹拖累棉价。上周五ICE美棉期货小幅反弹，主力合约上涨0.22%，报收81.02美分。

供应端，USDA发布12月度报告上调22/23年棉花产量和期末库存预估，美棉收割基本结束，同时国内新棉仅有局地零星收购，全国新棉产量基本确定600万吨左右，上游供应充足，旧做结转库存充足;目前疆棉仅有南疆仍有零星收购，由于疫情的好转，疆棉正在加快加工进度，棉企库存压力将会增强，预计22/23年新棉收购完成时间或推迟至12月中下旬结束。

需求端，目前织厂以小、短单为主，在机订单仍以秋冬为主，春夏订单尚未落实;现货市场需求平淡，纺企开机持续下滑。由于订单及成品库存原因，纺企刚需采购补库随用随买策略，纺企多一单一议，并对年前行情缺乏信心。

库存方面，商业库存陆续增加制约棉价，纺企成品库存仍然偏高，随着疆棉加工增快，上游轧花厂库存压力加大。

替代品方面，棉花与替代品涤短、粘短价差近期维持震荡态势，涤短价差仍处在稍高位置，存在替代效应。

终端消费方面，较高的服装库存、疆棉禁令以及部分出口产能转移东南亚都使得市场对后期增速保持怀疑，且目前纺织企业成品库存高企，现货市场变化不大，订单依然不足。

总的来看，近期终端消费难言乐观，郑棉自身基本面整体依旧维持震荡为主。

观点：预计短期郑棉维持震荡整理，重点关注下游订单情况及疆棉发运情况;中长期预计受全球主要央行收紧货币政策及消费转弱压制而重心下移。

关注：宏观经济政策、籽棉加工进度、疆内棉花发运、下游订单。

【四、基本面数据图表】