终端消费难言乐观 棉花基本面依旧维持震荡

研报正文

【一、行情综述】

12月13日，周一ICE棉花期货收跌，隔夜郑棉CF05合约平开震荡，今日早盘受外棉下跌影响，盘中在集中平仓盘打压下跳水，随后在空头回补盘支撑下回稳，尾盘在多头买盘推动下收强，日线形成长阳线星。日内成交量萎缩，持仓量减少。郑棉最终收跌0.75%于13840元/吨，跌幅为105元/吨。国内随着防疫政策持续优化，市场信心得到提振，对明年需求的乐观预期一度推动盘面反弹，但进一步支撑还需实质需求配合，关注下游订单情况。

(一)宏观消息：

1、英国10月制造业产出同比-4.6%，预期-5.4%，前值-5.8%;英国10月制造业产出环比0.7%，预期-0.1%，前值0%。

2、央行：2022年11月份社会融资规模增量为1.99万亿元，比上年同期少6109亿元。

3、央行：11月末，广义货币(M2)余额264.7万亿元，同比增长12.4%。

4、11月份人民币贷款增加1.21万亿元，同比少增596亿元。

5、中国央行据初步统计，11月末社会融资规模存量为343.19万亿元，同比增长10%。

6、央行：11月末，本外币存款余额263.96万亿元，同比增长11.1%。

(二)行业消息：

1、棉花公检：截至12月12日2022年度全国棉花累计公检178万吨，较前一日增加7.40万吨。

2、新棉加工：截止12月12日2022/2023年度新疆棉累计加工327.63万吨，较上一日增加5.98万吨。

3、据巴西国家商品供应公司预测，22/23年度植棉面积2457万亩，环比下调0.3%。单产121.0公斤/亩平稳，刷新19/20年度记录高位。总产297.3万吨，微减0.2%。

三、分析及观点

宏观及基本面分析：

外围宏观方面，农产品市场依旧对全球加息潮引发经济衰退存有忧虑，联合国、IMF、世行均预计明年全球经济增长继续放缓，能源危机引发的通胀飙升持续，预计欧洲央行12月再次加息抵抗通胀。美国经济衰退的担忧仍在升温，预计美联储在下周议息会议上将会放缓加息步伐。而国内宏观政策依旧趋于偏暖。

美棉方面，隔夜ICE棉花期货触及近两周低位。

供应端，USDA发布12月度报告上调22/23年棉花产量和期末库存预估，美棉收割基本结束，同时国内新棉仅有局地零星收购，全国新棉产量基本确定600万吨左右，上游供应充足，旧做结转库存充足;目前疆棉仅有南疆仍有零星收购，由于疫情的好转，疆棉正在加快加工进度，棉企库存压力将会增强，预计22/23年新棉收购完成时间或推迟至12月中下旬结束。

需求端，目前织厂以小、短单为主，在机订单仍以秋冬为主，春夏订单尚未落实;现货市场需求平淡，纺企开机持续下滑。由于订单及成品库存原因，纺企刚需采购补库随用随买策略，纺企多一单一议，并对年前行情缺乏信心。

库存方面，商业库存陆续增加制约棉价，纺企成品库存仍然偏高，随着疆棉加工增快，上游轧花厂库存压力加大。

替代品方面，棉花与替代品涤短、粘短价差近期维持震荡态势，涤短价差仍处在稍高位置，存在替代效应。

终端消费方面，较高的服装库存、疆棉禁令以及部分出口产能转移东南亚都使得市场对后期增速保持怀疑，且目前纺织企业成品库存高企，现货市场变化不大，订单依然不足。

总的来看，近期终端消费难言乐观，郑棉自身基本面整体依旧维持震荡。

观点：预计短期郑棉维持震荡整理，重点关注下游订单情况及疆棉发运情况;中长期预计受全球主要央行收紧货币政策及消费转弱压制而重心下移。

关注：宏观经济政策、籽棉加工销售进度、下游订单。

四、基本面数据图表