高库存仍客观存在 短期谨慎偏强运行

研报正文

一、行情回顾与展望

市场表现：

尿素主力期货合约价格偏弱运行。UR2301收盘价2641元/吨，跌幅1.16%，成交量79123手，持仓量76578手。UR2305收盘价2574元/吨，跌幅0.31%，成交量45763手，持仓量84326手。

现货报价：

尿素（小颗粒）出厂价格略有松动。河南晋开出厂价2770元/吨（+30）；中原大化出厂价2850元/吨（+30），河南心连心出厂价2775元/吨（+20），阳煤平原出厂价2770元/吨（+10），华鲁恒升出厂价2750元/吨（+10），山西丰喜出厂价2760元/吨（+20），山西兰花出厂价2700元/吨（+50）；河北东光出厂价2770元/吨（+30）;河北正元出厂价2780元/吨（+20）。

供应库存：

尿素供应量持稳。截止12月08日，中国尿素日产量约为15.15万吨，周环比增加0.28%，同比上涨6.73%。尿素企业库存连续增加，供需错配的压力正在向库存端传导。尿素企业库存总量83.96万吨左右，较上周增长2.08万吨，较去年同期下降12.77万吨。

后市展望：

供应端，尿素企业开工率同比较高，进入冬季取暖季后月内将有气制装置计划停产，但目前气头日产量低位维持在4.02万吨的高位。需求端支撑力度主要以储备肥为主，同时春节备肥节奏加快，复合肥企业开工率也持续回升，目前高库存仍然客观存在，物流恢复畅通将使得现货市场面临被动去库存的情况。多数固定床企业打开利润空间，挺价力度较强。短期上行阻力边际增加转为震荡市，01减仓进入换月阶段，现货逻辑定价；05合约深度贴水在换月之后走强逐步修复至正常水平，短期延续谨慎偏强运行，后续继续上行仍然需要现货价格稳步上涨。

风险提示：

宏观经济风险出口政策转向装置大面积停产

二、数据概览