美联储如期加息50bp 铜价维持震荡

研报正文

【现货】12月14日SMM1#电解铜均价66640元/吨，环比+490元/吨;基差30元/吨，环比-15元/吨。广东1#电解铜均价66900元/吨，环比+675元/吨;基差260元/吨，环比+70元/吨。

【供应】据SMM，11月SMM中国电解铜产量为89.96万吨，环比下降0.2%，同比上升8.9%;但较预期的90.33万吨低0.37万吨，主因部分冶炼厂提前检修、粗铜和冷料供应紧张。预计12月国内产量为88.79万吨。近期进口利润持续恶化，进口窗口关闭。

【需求】加工企业订单平淡。部分铜杆企业成品库存比较高，已放缓生产节奏。铜管旺季效应不明显。铜板带行业淡季。年末回笼资金，北方部分厂家冬歇，电线线缆需求下降。新能源汽车补贴退坡，年末行业消费增速放缓。光伏端口，疫情影响实际并网进度，终端需求走弱下，硅片、组件等产品跌价预期强烈，对于线缆需求下滑。家电电工较往年订单大幅缩量，漆包线旺季不旺，不少中小型电机厂计划元旦后直接停产放假。终端来看，传统需求表现平淡，空调传统旺季不及预期，汽车产销放缓;风光新领域表现亦有边际下滑。

【库存】全球显性库存低位，国内去库。年末需求淡季叠加贸易商年末资金回笼，临近换月冶炼厂发货增加，或将小幅垒库。12月9日SMM境内电解铜社会库存10.48万吨，较上周减少0.79万吨。SHFE电解铜库存7.85万吨，周环比增加1.33万吨。保税区库存3.26万吨，较上周增加0.42万吨。LME库存8.54万吨，较上周减少0.20万吨。

【逻辑】今日凌晨美联储公布利率决议，如期加息50bp，基准利率提升至4.25——4.5%，明年2月加息规模取决于未来数据和就业市场，美元指数先扬后抑。国内经济会议在即，市场仍存期待。基本面上，11月国内电解铜产量89.96万吨，环比下降0.2%，略低于排产。加工端生产节奏放缓，部分计划提前放假。现实需求已然步入淡季，终端传统需求表现平淡，风光新领域表现边际下滑。全球显性库存低位，对铜价具备支撑。预计铜价区间震荡，短期主力参考65000——67500元/吨。

【操作建议】暂观望。

【短期观点】中性。

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