双焦期价格弹性较大 焦煤短期或存在高位回落风险

研报正文

【逻辑】：昨日，黑色金属板块整体震荡偏强运行，焦煤涨幅居前，焦炭主力换至2305合约。双焦现货端，产地焦价3轮提涨落地后暂稳运行，昨日港口贸易价格小幅回调;炼焦煤线上竞拍涨跌互现，个别优质煤种延续涨势。

焦煤方面，近期随着主产地区疫情管控对物流运输的影响持续减弱，下游对焦煤有较高补库积极性，刺激煤价稳中有涨，不过焦炉开工尚未大幅提升，焦煤刚性需求一般。蒙煤通关保持相对高位，甘其毛都口岸已基本完成年内通关1600万吨的目标，预计年前通关或高位趋稳。另该口岸所在地区乌拉特中旗已全面放开疫情管控，口岸货运也呈放松趋势，监管区库存将对国内焦煤市场形成有效补充。

从焦炭基本面来看，焦价第3轮提涨落地后焦企接近盈亏平衡，上周焦化产能利用率有小幅回升，但整体仍较低，后期有一定提产预期，厂内暂无累库压力。

需求端，受近期原材料价格上涨，钢厂整体盈利情况依然较差，唐山地区钢厂平均吨坯亏损仍超100元，上周高炉日均铁水降至221万吨左右。

短期来看，钢厂被动减产空间有限，但考虑到自身盈利较差，钢厂也缺乏复产的动力，若利好政策刺激贸易商加大冬储力度，则有望拉动钢厂的提产积极性。另外钢厂今年持续采取低原料库存策略，预计春节前钢厂对焦炭的补库力度将弱于往年。

【观点】：近期产业链、疫情防控等相关政策暖风频吹，市场高涨情绪在盘面体现，但在需求旺季的背景下，强预期兑现尚需时间，盘面缺乏持续上涨的动力。双焦期价格弹性较大、涨幅居前，短期或存在高位回落风险，需谨慎对待。

【后期关注/风险因素】：关注钢厂高炉生产节奏变化;蒙煤通关、钢厂冬储情况。