美联储加息50BP 锌价或面临回调压力

研报正文

一、行情回顾与操作建议

1、锌期货沪锌下跌，隔夜美联储加息50BP，但“点阵图”显示明年终端利率上调至5.1%，略超市场预期，但会后鲍威尔对通胀目标是否改变的含糊回答令不少人士认为打开了通向更高通胀目标的大门，美元收回涨幅，不够日内美元再度走强，施压有色金属，伦锌跌破5日线；现货市场锌价下跌带动成交，广东货源继续紧张，天津持货商挺价，宁波下游采买增加；01-02价差缩窄至95，LME0-3Back结构跌至23；沪锌12月合约顺利交割，盘面价差结构走弱，短期美联储放缓加息预期已经PRICE-IN，而国内疫情感染高峰正逐渐来临，前期利好兑现较为充分，目前在无新利好出现背景下，短期锌价或面临回调压力。

2、铜期货沪铜下跌，主因本次美联储议息会议超预期因素较少，日内美元指数上行施压有色，现货升水跌30至0，广东现货升水涨至300-320，年度长单交付结束，上海交易商将重心转移至明年，交投氛围下降，广东库存继续下降持货商挺价,LME0-3contango价差缩窄至23，美金铜提单溢价持平50.5；01-02转为小幅back结构，基本面在全球低库存背景下仍无虞，短期美联储放缓加息预期已经PRICE-IN，而国内疫情感染高峰正逐渐来临，前期利好兑现较为充分，目前在无新利好出现背景下，铜价或将高位震荡。

二、行业要闻

1.上海现货市场，今日市场参与者几乎完全对沪期铜2301合约报价，但仍有部分交易者持有沪期铜2212合约头寸，对当月合约报价。根据SMM1#电解铜方法论，有色网1#电解铜报价始终对当月合约报价。早盘，持货商对次月合约主流平水铜报升水200元/吨，好铜报于升水230元/吨以上，湿法铜报价鲜少；少部分持货商对当月合约报于平水价格。

上午10时，现货市场持货商对主流平水铜报于升水170~190元/吨；好铜报于升水250元/吨左右；湿法铜报于升水120元/吨。日内，沪期铜2212合约换月交割，主流平水铜对12合约虽报于贴水，成交显现一般；对沪期铜2301合约报于升水190元/吨附近，部分成交。日内，期铜虽有回落但受30日均线支撑较强，仍在测试66000元/吨大关，加之12合约交割日，市场参与者观兴浓烈。

截至15日上午11时30分，沪期铜2212合约持仓量为5445手，12月14日上期所铜增加2611吨至26711吨。进入12月以来，沪期铜2301与2302合约月差连续表现为Contango结构，预计市场对未来一段时间消费表现没有较强预期，交割换月后，市场面临年度长单最后的结算周期，市场大部分企业多已完成年度交易量，故市场氛围或将显现佛系态势，但对个别仍在完成年度最后冲刺量的企业，年末最后两周依然是交易博弈机会，现货市场升水或将继续拉锯态势。

2.今日广东1#电解铜现货对当月合约报升水300-升水320，均价升水310元/吨较上一交易日涨50元/吨；湿法铜报升水250-升水260元/吨，均价升水255元/吨较上一交易日涨40元/吨。1#电解铜均价为66425元/吨较上一交易日跌475元/吨，湿法铜均价为66370元/吨跌485元/吨

现货市场：广东库存十连降，冶炼厂检修未结束到货量仍偏少，近期库存已经迫近年内低位，持货商积极挺价出货，令升水持续走高。截至到11点当月合约好铜报升水350元/吨，平水铜报升水330/350元/吨，湿法铜报280元/吨。升水如此高，仅有少部分厂家有接货的意愿，整体交投不佳。总体来看，冶炼厂尚未结束检修库存十连降，升水继续走高，但成交较弱。

3.今日华北电解铜现货对当月合约报贴370~贴水110元/吨，均价贴水240元/吨较上一交易日跌20元/吨，成交价格65720-66080元/吨，均价65900元/吨较前一交易日跌490元/吨。今日铜价弱势震荡，整体交投重心较前一交易日有所下降。交割日市场交投十分淡静，而且下游很多工厂受疫情影响开工率不到50%，持货商只能继续降价方有成交，料该情况还会持续。

4.宁波市场主流品牌0#锌成交价在24670~24840元/吨左右，对上海现货贴水20元/吨，溢价较前一交易日持平，当前宁波市场持货商主流对2301合约报价。第一时间段，铁峰对01合约升水340-350元/吨，会泽对01合约升水390-400元/吨。第二时间段，铁峰对01合约升水320元/吨，会泽对01合约升水380-390元/吨。今日宁波市场仍多以铁峰为主，贸易商多对上海贴水出货。整体来看，沪锌跌价带动下游采买，市场成交较昨日有所改善；中途贸易商为积极出货有调价的情况，下调幅度在10-30元/吨。

5.广东0#锌主流成交于24830~24860元/吨，主流品牌报价在升水400~460元/吨左右，对上海升水50元/吨左右。第一时间段，在货源流通极其偏紧的情况下，仅零星持货商对网价报升水+60~70元/吨左右，在盘子低位的情况下，成交较为活跃，但整体成交量并不大。第二时间段，市场上就已经没有报价。整体看，在货源极其偏紧的情况下，市场上参与询价者较多，然报价者较少，成交尚可。

6.天津市场0#锌锭主流成交于24720~24810元/吨，紫金成交于24830-24910元/吨，葫芦岛报在29950元/吨，0#锌普通对2301合约报升水360-400元/吨附近，紫金对2301合约报升水470-500元/吨附近，津市较沪市升水30元/吨。今日锌价高位震荡，现货市场维持升贴水报价，报价较为分散。

截止午市收盘，普通品牌百灵对01合约升水360-380元/吨，红烨对01合约升水370-400元/吨，驰宏对01合约升水360-380元/吨，高价品牌紫金对01合约升水470-500元/吨左右，哈锌（免出库）缺货。今日锌价下降，现货升水相对坚挺，贸易商出货为主，下游企业逢低采买，整体来看，今日天津市场成交一般。1#锌锭成交于24620~24670元/吨附近。

三、数据概览