供应将持续扩大 豆粕价格回落可能较大

研报正文

内容提要

国内期货方面，豆二合约收盘价变动-2.04%至4942元/吨，豆油收盘价变动-0.71%至8718元/吨，豆粕收盘价4289元/吨，大豆、豆粕合约收跌，豆油收涨。现货方面，美西大豆CNF价661.23美元/吨，巴西豆CNF价653.93美元/吨，阿根廷豆CNF价512.11美元/吨。

【豆粕】

整体价格走势跟随进口大豆，但跌幅略大于大豆。随着油厂开工率提高与原谅供应趋松，未来豆粕供应也将持续扩大，同时受养殖利润下行影响，生猪出栏速度加快，豆粕价格回落可能性较大。

【大豆】

12月供应水平有所上升。12月预计到港量910万吨，供应逐渐趋松，未来大豆库存稳定上升，盘面价格存在下行可能。随着巴西播种意向与种植面积扩大的确认，未来大豆丰产可能性较大，但是阿根廷种植条件未出现明显改善，主产区播种进度37%，远低于去年61%播种进度，预计产量存在波动风险。

【豆油】

近期供应有所改善，但居民对新冠担忧可能抑制线下消费复苏，豆油当前受原油等油脂影响更为强烈，明年棕榈油相对强势可能带动油脂价格上行。但是受限于大豆增产与美国生柴掺混比例下降，豆油未来将延续震荡趋势。

策略建议

豆粕：未来一季度偏空运行；

大豆：未来一季度偏空运行；

豆油：维持震荡走势。

风险因素

南美天气；疫情情况；节日需求超预期

1.行情与现货价格回顾

2.基本面情况