短期宏观压力增加 锌价或延续震荡偏弱

研报正文

周四沪锌主力2301合约日内先抑后扬，夜间再度震荡偏弱运行，收至24380元/吨，跌幅0.29%。伦锌盘中跳水，收至3163美元/吨，跌幅2.33%。

【现货市场】：上海0#锌主流成交于24710——24840元/吨，对01合约升水350——380元/吨。锌价回落后震荡，但并未带动成交转好。

美国11月零售销售环比超预期下滑0.6%，创年内最大降幅;上周首次申请失业救济人数不降反增，创三个月新低。欧央行放缓加息步伐至50基点，称仍必须大幅加息，计划明年3月开启缩表;行长拉加德表态“鹰派”，称没有转向、没有动摇，央行需要采取的行动超过市场定价预期，将在一段时期内多次加息50基点。国内11月社会消费品零售第二个月下滑，规模以上工业增加值同比增2.2%，前11月固定资产投资同比增5.3%，房地产开发投资降9.8%，商品住宅销售价格延续下降，就业形势基本稳定。

【基本面看】，欧洲天气转冷，11月中旬以来能源价格止跌回升，对锌成本端存支撑。LME注销仓单占比维持高位，但多头持仓集中度及现货升水有所回落，挤仓担忧有所降温。

【国内看】，近期比价回落，锌矿进口窗口关闭，但炼厂原料依旧充沛，叠加利润高企下，为12月及明年1月炼厂提产创造较好的条件，供应增加预期延续。

【需求端看】，下游消费淡季下对高加锌接受度价差，同时受环保及疫情影响用工，初端消费企业开工均回落，且部分企业计划12月中下旬提前放假，消费疲态较明显。

【整体来看】，美国经济数据好坏不一，市场继续消化鲍威尔鹰派言论，美元收涨，金属全线收跌。国内11月经济数据多低于预期，疫情影响仍较明显。

【产业端】维持供增需减预期，但目前供量尚未体现在库存上，低库低仓单仍提供支撑，但高价锌抑制需求限制上方空间。短期宏观压力增加，锌价或延续震荡偏弱。

【操作建议】：单边观望，跨期尝试正套。