铝价延续走弱 沪锡走势反弹后再承压

研报正文

宏观信息

美联储公布最新利率决议：委员们一致同意加息50 个基点至 4.25% 4.5% 区间，并称持续加息可能是适当的，确信通胀持续下降之前，不考虑降息;全线上调未来通胀预测，全线上调未来利率水平，将终端利率上修至 5.1%5.1%，下调明后两年 GDP 增速预期，预计美国明年 GDP 增速仅为 0.5% 。

行业信息

中国社科院预测明年经济增长5.1%左右，经济运行将整体好转。

乘联会称，2023年期待车购税的减半政策延续到6月或年底，尽量实现梯度促消费政策的最大化效力，这样才有希望拉动车市实现较好正增长。如果按照没有政策支持考虑，预计 2023年乘用车总体零售2,060万辆的零增长，依靠乘用车出口惯性增量，2023年厂商批发销量增长1%。2023年预计新能源乘用车批发达到840万辆，增30%。而2023年常规燃油车批发预计1,510万，同比下降10%。

评论及策略

铝：铝价延续走弱。

市场消息称贵州电解铝因限电开始压减产能，而铝下游需求逐步转弱。海外市场供应保持稳定，市场担忧缓解。产业上，12月15日国内电解铝社会库存49.1万吨，小幅去库0.2万吨。

供应端，国内电解铝供应干扰再起，四川、广西等地产能虽然继续修复，但贵州省内限电，电解铝企业或面临30%幅度减产。

需求端，国内铝下游加工龙头企业环比继续下跌，订单疲软致中小型企业减产或提前放假，呈现传统淡季趋势。

整体上，供需显现偏弱，但地区限产再起，建议暂时观望为主。

镍：镍价反弹回落。

美联储加息落地施压。市场消息印尼镍铁征税事宜尚未达成最终协议，且预计征税或延期2年，相对利空市场。

目前海外纯镍进口亏损尚未改变，国内电解镍供应依然不宽裕，纯镍库存水平的相对偏低位置带来一定支撑。下游不锈钢领域，钢厂年末备货已经接近尾声，后续镍铁需求将会有所下滑，不锈钢库存已逐步累积，终端消费下降后，镍铁供应压力或再显现。

整体上，镍供需转向偏弱，镍价反弹后再承压走势。

锡：锡价小幅反弹。

美联储加息落地施压。海外东南亚锡产能释放，国内进口窗口已经关闭，但前期进口锡到港逐步兑现，供给略偏宽松格局。目前锡矿端原料供给持续偏紧，国内加工费小幅下调。云南、江西两省锡冶炼厂开工率环比小幅回落，12月精炼锡产量或小幅回落。下游传统电子行业表现依然疲软，加工企业仅维持刚需采购，消费低迷导致国内锡锭再度累库，华南、华东地区库存均大幅增加。

整体上，锡供需双弱格局，沪锡反弹后再承压走势。