基本面好转料难持续 螺纹钢价格承压运行

研报正文

核心观点

螺纹钢：经济工作会议中指出不搞强刺激，地产延续“房住不炒”的主基调，宏观利好在趋弱，钢价运行逻辑将逐步转向品种基本面，短期受益于投机需求回升，钢市供需格局迎来改善，但需求仍将季节性走弱，而供应相对平稳，基本面好转料难持续，后续钢价将承压运行。

铁矿石：矿石供需两端变化不大，供应相对平稳，而需求表现疲弱，基本面无实质性改善，相对利好的是钢厂补库预期，但利好逐步兑现，强预期与弱现实博弈下预计矿价高位震荡运行为主。

焦炭：目前焦炭自身基本面较差，且宏观利好落地后周五夜盘期货主力合约大幅回调，建议多头暂时离场观望，注意防范政策端打压黑色系原料价格的风险。

焦煤：目前黑色终端需求依然疲弱，而宏观强预期的影响随着利好落地有所减弱，叠加部分市场传言的影响，导致焦煤期价高位回落，短期内建议多头暂时离场观望，关注政策端调控黑色系原料价格的风险。

一、产业动态

（1）2023 年我国经济有望总体回升 “当前我国经济恢复的基础尚不牢固，需求收缩、供给冲击、预期转弱三 重压力仍然较大，外部环境动荡不安，给我国经济带来的影响加深。”近日闭 幕的中央经济工作会议指出。在这样的背景下，2023 年我国经济运行情况将会 怎样？此次会议传递了积极信号。 会议指出，我国经济韧性强、潜力大、活力 足，各项政策效果持续显现，明年经济运行有望总体回升。要坚定做好经济工 作的信心。

（2）中央财办：2023 年将出台新举措改善房企资产负债状况等 供给端方面。各地区和有关部门要扛起责任，扎实做好保交楼、保民生、 保稳定各项工作；继续给行业提供足够的流动性，满足行业合理融资需求；推 动行业并购重组；完善相关房地产调控政策及制度。2022 年已出台的政策要持 续抓好，2023 年还将出台新举措，侧重研究解决改善房企资产负债状况等。

（3）中国宝武新建 180 万吨零碳钢厂 新建 1 座 220t 电炉、1 座 220tLF 炉、1 座 220tRH 装置、1 台 2150mm 连铸 机，直接还原铁输送系统、钢渣处理及加工生产线，1 座 7#泊位(1 万吨级件杂 货泊位)，以及供配电、给排水、燃气热力、检化验、生活设施、信息通信、总 图运输等配套公辅设施。

二、现货市场

三、期货市场

四、相关图表

五、后市研判

钢材：供需格局迎来变化，钢厂亏损加剧后生产趋弱，螺纹周产量环比下降 2.71 万吨，供应有所收缩，但依然处于年内相对高位，关注后续变化情况。与此同时，淡季螺纹需求超预期回升，周度表需环比增 20.84 万吨，终端采购也有所 放量，多因钢价上涨刺激投机需求回升所致，但持续性存疑，而且近期经济工作 会议中并无实质性利好，宏观强预期将趋弱。总之，经济工作会议中指出不搞强 刺激，地产延续“房住不炒”的主基调，宏观利好在趋弱，钢价运行逻辑将逐步 转向品种基本面，短期受益于投机需求回升，钢市供需格局迎来改善，但需求仍 将季节性走弱，而供应相对平稳，基本面好转料难持续，后续钢价将承压运行。 

铁矿石：矿石供需格局变化不大，淡季钢厂有所提产，矿石终端消耗小幅 回升，样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比微增，但仍处于年内低位，且 近期钢材利润持续收缩，提产持续性预计不强，相对利好是钢厂补库预期，港 口疏港量和现货成交持续回升，关注补库力度。与此同时，国内港口到货环比 增加，继续处于年内高位，而矿商发运则是再度大幅回落，多因暴雨导致巴矿 发运减量所致，短期仍难好转，而按船期推算后续澳巴到货将会高位回落，短 期矿石供应延续减量。总之，矿石供需两端变化不大，供应相对平稳，而需求 表现疲弱，基本面无实质性改善，相对利好的是钢厂补库预期，但利好逐步兑 现，强预期与弱现实博弈下预计矿价高位震荡运行为主。

焦炭：煤焦期市依然受宏观主导，产业影响有限，周五中央经济工作会议 闭幕，对明年经济工作作出部署，利好落地带动焦炭期价高位回落。另外，钢 厂冬储背景下，焦炭现货虽然开启第 4 轮涨价，但以目前的终端需求以及钢厂 利润水平来看，焦价维持高位的持续性支撑不足。随着冬储结束后钢厂议价能 力增强，焦炭进一步提涨的空间也相对有限，市场已开始酝酿降价预期。从基 本面来看，近期焦炭供应端增量更明显，基本面延续弱势。根据钢联统计，截 至 12 月 16 日，焦化厂焦炭日产 111.67 万吨，环比增 3.77 万吨；247 家钢厂 铁水日产 222.88 万吨，环比增 1.72 万吨。总之，目前焦炭自身基本面较差，且宏观利好落地后周五夜盘期货主力合约大幅回调，建议多头暂时离场观望， 注意防范政策端打压黑色系原料价格的风险。

焦煤：周五中央经济工作会议闭幕，政策端利好落地，且随着寒潮到来， 电煤保供进入关键时期，发改委再提煤炭囤积居奇以及能源进口问题，一时间 澳煤放开的传闻再起，焦煤主力合约周五夜盘增仓下行。产业方面，根据钢联 统计，截至 12 月 16 日，全国 110 家洗煤厂日均精煤产量 60.45 万吨，环比增 0.82 万吨；中蒙 288 口岸蒙煤周通关车数 4881 车，环比降 63 车。需求端，本 周焦化厂焦炭日产合计 111.67 万吨，环比增 3.77 万吨，可见随着焦化利润好 转，焦煤需求边际改善。总得来说，目前黑色终端需求依然疲弱，而宏观强预 期的影响随着利好落地有所减弱，叠加部分市场传言的影响，导致焦煤期价高 位回落，短期内建议多头暂时离场观望，关注政策端调控黑色系原料价格的风险。