国内沪镍保持平稳 锡价或维持区间震荡

研报正文

一、研究观点

【铜】

隔夜铜价震荡走高。

宏观方面，日本央行翻倍上调基债收益率目标上限，意图摆脱超级宽松政策，为后期加息做准备，受此影响日元大幅走高，美元继续走弱，铜则受益走高，不过从美元兑日元与铜价对比来看并无显著的相关性；国内方面， 国内继续以维稳为主，政策连环出台来提振市场信心。

基本面方面，12 月预测制杆、黄铜棒、铜材、电线电缆企业开工 率环比逐渐转弱，铜管、铜板带箔及漆包线企业开工率环比小幅回升，也说明下游需求季节性下降正走进现实。

库存方面来看，昨日 LME 库存减少 975 吨至 82600 吨；国内广东地区社会库存下降 569 吨至 5553 吨。

央行突发动作再度引发宏观面的遐想，在铜库存持续去库且未现累库迹象之时，做空动能依然不足。 

【铝】

隔夜沪铝震荡偏强，AL2301 收于 18580 元/吨，涨幅 0.11%，持仓减仓 5010 手至 12.43 万手。

现货扩至升水 120 元/吨，佛 山 A00 报价 1710 元/吨，对无锡 A00 报贴水 25 元/吨。铝棒加工费多地持稳，临沂下调 40 元/吨，南昌上调 30 元/吨；铝 杆山东加工费持稳；铝合金 A356、ZLD102 下调 50-100 元/吨。

美联储加息落地，基本符合市场预期。国内供给端出现新 消息，贵州近期存在超预期减产，但难抵需求回落姿态，下游新增订单寥廖，部分企业有提前放假情况。供需双弱格局下， 低库存效应开始转弱，支撑不再下铝价延续弱稳运行。

【镍】

隔夜镍价震荡走高。昨日 LME 再现宽幅波动，国内沪镍保持平稳。

消息面，俄镍 2023 年度产量预备减少 10%，但理由是 应对全球镍供求过剩。理论上，该消息属于利空，但站在当下 LME 不断去库阶段，市场理解为将继续减少交割品，因此 LME 镍价的再次异动，前期笔者也多次讲过 LME 仍是非正常市场，建议规避。

库存方面，昨日 LME 库存减少 24 吨至 54336 吨；昨日上期所沪镍仓单减少 254 吨至 1704 吨。从升贴水来看，LME0-3 月调期费保持贴水；国内进口镍现货较 Ni2301 增 加 1300 元/吨维系在 7750 元/吨。

基本面方面，近期不锈钢价格连续下行在当前市场环境下符合市场预期，同时不锈钢价 格下调也在倒逼上游原材料企业降价，但一级镍明显更过于另类，LME 镍价已不能反馈基本面全貌，全产业链偏低迷下， 建议观望为上。

【锌】

沪锌夜盘主力涨 0.23%,报 23550 元/吨，2301 合约持仓减少 7016 手至 5.9 万手，上期所注册仓单减少 377 吨至 2911 吨。 LME 锌涨 2.15%,报 3090.0 美元/吨，库存减少 50 吨至 3.65 万吨。

上海 0#锌今日对 2301 合约报至升水 320-420 元/吨，对 均价升水 70-100 元/吨；广东 0#锌对沪锌 2302 合约升水 680-720 元/吨左右，粤市较沪市升水 190 元/吨；天津 0#锌对 2212 合约报升水 280-420 元/吨附近，津市较沪市升水 80 元/吨。01-02 价差 70 元/吨，02-03 价差 100 元/吨，内外比价 至 7.62。

锌基本面现实端进一步走弱，预计锌将进入小累库周期，后续或看到现货升水的进一步的回落。

【锡】

沪锡夜盘主力涨 1.47%,报 194480 元/吨，2301 持仓减少 8807 手至 3.3 万手，上期所注册仓单减少 353 吨至 4552 吨。LME 锡涨 2.29%,报 23935 美元/吨，库存减少 55 吨至 2940 吨。

现货市场，小牌对 1 月贴水 1000 元/吨-平水左右，云字对 1 月 平水-升水 500 元/吨附近，云锡对 1 月升水 500-1000 元/吨左右。01-02 价差-190 元/吨，02-03 价差-140 元/吨，内外比 价至 8.13。

锡价或将维持区间震荡，上下驱动的逻辑都不够强烈，后续关注矿端紧张能否向炼厂减产传导。

二、日度数据监测

三、图表分析