原油摆脱前期弱势 宏观压力再显锌价震荡下行

研报正文

期货市场热度表：

注：色块面积由合约成交量确定，颜色由合约涨跌幅确定

市场综述：

12月20日，国内期货主力合约跌多涨少。焦炭、红枣跌超4%，不锈钢、焦煤跌超3%，20号胶、花生、锰硅、沪锌跌超2%，甲醇、尿素跌近2%；涨幅方面，燃料油涨近4%，低硫燃料油涨近3%，SC原油、纯碱涨超1%。 

今日热点品种评析：

原油：

今日原油价格摆脱前期弱势，呈现出震荡反弹的迹象。对于燃料油而言，如果油价能够持续反弹，相对于高硫燃，低硫燃油或具备更高的价格弹性。

原因分析为低硫油的现实基本面相对偏紧，叠加期货仓单量极低，上方阻力较小。而对于FU 而言，当下市场整体仍较为过剩，供应压力还未缓解，且期货注册仓单较多，虽然今日高硫价格随油价获得支撑，但高硫油基本面离大幅改善的还需要较长的周期，短期而言，压力继续存在而潜在利好因素还未开始兑现，建议观望为主，等待市场企稳。

沪锌：

今日锌价下跌2.05%，报收于23445元/吨，减仓490手。

宏观上，鲍威尔本周再掀“鹰风”，施压有色金属。此外，欧洲天然气期货下跌6%，拖累锌价震荡下行。

国内供应上，11月中下旬四川部分冶炼厂因环保而接受检查被迫停产的问题已经得到解决，现在均恢复正常；国内疫情政策不断优化，交通受阻问题逐步改善，供应偏紧问题得到缓解。海外供应端，Nyrstar此前宣布的重启Budel冶炼厂部分产能计划，现在因市场不稳定性暂时得到搁置，海外供应仍然偏紧。

需求上，“地产政策”再吹暖风，需关注后续刺激程度；年近年末，叠加疫情在国内多点扩散，市场消费情绪持续低迷，需求端难改乏力。

库存端，国内库存上周累库趋势较大，逾10%，国外LME库存呈微弱去库趋势。

整体而言，宏观压力再显，有色金属承压，叠加中长期受需求疲软影响，供应或小幅过剩，锌价偏弱震荡，建议适时沽空。

热点新闻：

银保监会首席检查官王朝弟：今年以来，银保监会持续推动稳经济一揽子措施和接续政策落地见效，全力支持稳住宏观经济大盘，加大对实体经济支持力度，取得积极成效;明年将坚持稳字当头，将稳中求进总基调贯穿于金融工作各方面，引导银行保险机构切实担负起新时代金融职责使命，坚定不移走好中国特色金融发展之路，为全面建设社会主义现代化国家开好局起好步，提供强有力的金融支撑。

海关总署：围绕更好统筹疫情防控和经济社会发展，优化调整口岸疫情防控措施，积极推进边境陆路口岸有序复开，大力协调保障各类口岸通关顺畅，守住外防输入防线的同时便利国际经贸往来;围绕更好统筹经济质的有效提升和量的合理增长，促进扩大优势产品出口，多措并举支持企业抢订单、拓市场，提高竞争力和附加值，继续发挥出口对经济的支撑作用;完善常态化监管措施，支持跨境电商、海外仓、市场采购等新业态发展，培育外贸发展新动能。

交通运输部：12月19日，全国货运物流有序运行，其中国家铁路货运继续保持高位运行，运输货物1082.3万吨，环比增长0.40%;邮政快递揽收量约2.67亿件，环比增长2.3%;投递量约2.85亿件，环比增长1.1%。

中汽协：11月自主乘用车市场占有率延续了不断提升态势，本月份额继续超过50%，累计份额接近50%，占有率较上月提升1.2个百分点，比上年同期提升7.6个百分点;今年前11个月，自主品牌乘用车共销售1047.9万辆，同比增长24.2%，占乘用车销售总量的49.2%，占有率比上年同期提升5个百分点。

韩国央行：预计消费者通货膨胀将在5%左右徘徊一段时间后将逐渐放缓;有必要继续实行以价格为中心的政策;将监控加息带来的意外副作用;物价可能会超过2%的目标水平。

日本央行行长黑田东彦：日本市场受到了海外市场波动的冲击;(债券)市场功能正在下降;预计明年下半年CPI增速将放缓;如有必要，将毫不犹豫地进一步放松货币政策;宽松政策带来了非通缩环境;仍然相信政策的效果大于副作用。

日本央行刚宣布，将把10年期日本国债收益率波动区间从目前正负0.25个百分点扩大至正负0.5个百分点。三菱UFJ摩根士丹利证券策略师表示，此举是“退出宽松货币政策一小步”。

据CME“美联储观察”，美联储明年2月加息25个基点至4.50%-4.75%区间的概率为66%，加息50个基点的概率为34%;到明年3月累计加息25个基点的概率为25.1%，累计加息50个基点的概率为53.8%，累计加息75个基点的概率为21.1%。