双节临近需求或有增量 后市生猪仍有复苏可能

研报正文

一、本周行情回顾

周内生猪期市震荡运行。截止本周五收盘，主力LH2303 合约收盘价15900元/吨，较上周五上涨 5 元/吨，周涨幅 0.03%。

二、生猪价格持续回落

周内生猪价格持续回落。截至 12 月 23 日，全国外三元生猪价格为16.98元/公斤，较前一工作日下跌 0.11 元/公斤，同比上涨5.47%，环比下跌30.81%；全国内三元生猪价格为 16.61 元/公斤，较上一工作日上涨0.09 元/公斤，同比上涨 3.1%，环比下跌 31.28%。

按省市来分，四川外三元生猪价格为 18.95 元/公斤，湖南外三元生猪价格为 19.55 元/公斤，河南外三元生猪价格为 19.35 元/公斤。

图 1：外三元生猪价格、图 2：内三元生猪价格

三、需求变化不及供给增量

国家发改委 12 月 21 日消息，针对近期国内生猪价格过快下跌等情况，近日国家发改委价格司组织召开视频会议，听取业内专家和部分市场机构意见，研究做好市场保供稳价工作。专家认为，当前国内生猪产能处于总体合理区间、不存在产能过剩情况，市场消费偏弱是暂时的，养殖户无需过度担忧。专家建议，养殖户合理安排生产经营节奏、不恐慌性出栏，保持生猪产能基本稳定；猪肉加工企业适当增加商业库存，扩大市场需求，共同促进生猪市场平稳运行。

目前腌腊消费过半，双节临近，需求旺季背景下猪肉消费增量不明显。尤其是随着疫情的全面放开，感染者居多，各地人员对外出旅游和餐饮娱乐短期均采取了保守做法，即尽量减少人员聚集、尽量避开感染的第一波高峰期。集中备货即将开启，所有疫情扰动，但需求仍有增量，且国家发改委为平抑猪价下跌波动即将收储的通知提振市场，后市生猪市场仍有复苏可能。

四、饲料原料价格居高，成本端仍有支撑

本周国内玉米价格偏弱运行。疫情全面放开，物流运输阻力减小。临近春节基层农户有变现需求，积极出售，市场供应充足，但贸易商采购意愿不强，顺势压价，玉米价格偏弱运行。据中国养猪网数据显示，12 月23 日玉米价格为2939元/吨，同比上涨 6.18%，环比上涨 0.51%。

本周豆粕价格持续回落。近期进口大豆正值到港高峰期，到港量快速增加，油厂开工保持高位，国内豆粕累库进度加快，但饲企和贸易商放慢采购节奏，需求端对价格的支撑力度相对有限。据中国养猪网数据显示，12 月23 日豆粕价格为 5152 元/吨，同比上涨 38.83%，环比下跌 7.82%。猪粮比即生猪价格和饲料价格的比值，猪粮比为 5.85：1。

五、猪价负反馈，生猪利润亏损

周内生猪价格持续回落，且饲料价格回落幅度较小，整体成本偏高，生猪利润在需求低迷影响下，养殖利润不佳，由正转负。本周自繁自养生猪利润为-66.75元/头，较上周五减少 309.73 元/头；外购仔猪利润为-215.62 元/头，较上周五减少 305.57 元/头。

六、综合观点及后市展望

周内生猪价格持续回落，市场普遍认为主要原因在于需求疲软。疫情全面放开后，第一波感染高峰来临，居民减少出行消费，堂食现象也不及市场预期，猪肉消费低迷。同时，猪价回落影响养殖端恐慌情绪，散户及猪企积极出栏，市场供应增加，但当前生猪供给仍处于合理区间，并未出现过剩。针对猪价大幅回落，国家发改委发出收储信号提振市场，市场看空情绪减弱。临近元旦、春节，备货开启，需求或有增量，猪价跌势或止，后市生猪市场或有复苏。

风险点：需求走势、政策端调控。