春节前下游需求难有亮点 沪铜市场做空情绪较浓

研报正文

一、 行情回顾与操作建议

1) 锌期货

沪锌走弱，欧元因通胀缓和下跌，且美 ISM 制造业PMI 和美联储12 月会议纪要发布在即，市场避险情绪升温，隔夜美元指数大幅上涨站上10 日均线，有色金属全线承压，同时美股和 A 股也均下跌，市场做空情绪较浓，沪锌尾盘加速下跌，收盘在上月低点附近；

现货市场除天津地区升水下行之外其他三地升水均走强，节前备货情绪较好，上海升水 50-80，宁波、天津、广东对沪升水70、-150、-240;01-02 价差扩大至 155，LME0-3back 结构缩窄至 21.75；

美元指数反弹趋势存疑，虽春节前下游消费逐渐转淡，但来年中国经济复苏预期仍存，因此，预计锌价下跌空间有限。

2) 铜期货

沪铜下跌，隔夜美元因欧元走弱以及避险情绪升温而大幅上涨，同时美股和A股也均下跌，市场做空情绪较浓，有色金属全线承压，沪铜尾盘加速下跌至上月低点附近；

现货升水跌 110 至 80，广东现货升水跌至90-120，部分下游已提前进入放假状态，年末备货热情降温；01-02 价差缩窄至90，LME0-3contango 结构扩大至 14.5；

春节前下游需求难有亮点，累库预期较浓，现货支撑减弱，但考虑到春季中国旺季复苏，基本面短空长多，美元指数反弹趋势存疑，预计铜价止跌在即。

二、 行业要闻

1. 上海现货市场，日内期铜与现货升水价格同显跌势，下游入市采购动力略显不足。早市，持货商对主流平水铜报于升水 130~150 元/吨;好铜略高20元/吨;湿法铜报于升水 50 元/吨左右;成交寥寥。随后现货升水一展贴态，进入上午 10 时，主流铜升水百元/吨价格失守，市场主流平水铜重心降至升水80 元/吨附近，好铜与之相差无几，湿法铜如ESOX 等货源报贴水30元/吨左右;仍难提市场买兴。第二交易时段后，持货商无奈调价至主流平水铜升水50~60 元/吨，好铜升水 70 元/吨附近，湿法铜仍贴水成交;市场成交回暖，以升水 50~60 元/吨价格成交居多。

日内，沪期铜2301 合约跌破65000元/吨关口，现货升水亦表现跌势，下游采购动能减弱，期现市场显现疲软。据了解，部分下游已进入提前放假状态，年末备货热情降温，预计周内现货升水将测试平水附近。

2. 今日广东 1#电解铜现货对当月合约报升水 90-升水120，均价升水105元/吨较上一交易日跌 85 元/吨;湿法铜报贴水 10-升水0 元/吨，均价贴水5元/吨较上一交易日跌 90 元/吨。1#电解铜均价为65180 元/吨较上一交易日跌550 元/吨，湿法铜均价为 65070 元/吨跌 555 元/吨。

现货市场：今日广东库存小幅下降，到货减少是主因。虽然库存和铜价均下降，但因下游需求实在疲弱，持货商难以挺价出货，虽然早盘时平水铜报到升水150 元/吨，但询价买货者寥寥无几。持货商主动降价出货，令日内升水不断走低，截至到11点当月合约好铜报升水 90 元/吨，平水铜报升水80 元/吨，湿法铜报贴水10元/吨。 

总体来看，需求疲弱持货商主动降价出货，现货升水大幅走低。

3. 今日华北电解铜现货对当月合约报贴 350~贴 10 元/吨，均价贴水180元/吨较上一交易日跌 30 元/吨，成交价格 64650-65110 元/吨，均价64880元/吨较前一交易日跌 660 元/吨。

今日铜价低开低走，整体交投重心较前一交易日明显下降。虽然铜价大幅下跌，但持货商并没有继续挺价，下游需求疲弱是主要原因，因此今日成交均价较昨日继续下跌。北方冶炼厂积极往华东发货，以减轻华北的供应压力。

4. 今天市场主流报价以麒麟，秦锌以及豫光为主，今日上海市场锌锭到货开始增加，市场对期货报价逐步减少，主流持货商报价以对网价为主，主流升水在 50~80 元/吨。另今日锌价震荡回落，下游节前备货情绪较好，料本周上海地区现货升水维持高位。

5. 广东 0#锌主流成交于 23465~23625 元/吨，主流品牌对2302 合约报价在升水205~215 元/吨左右，对上海贴水 240 元/吨左右。

第一时间段，在昨日出货数据良好的情况下，今日市场参与报价的并不多，部分持货在到货量并不大的情况下惜货出售，持货商对麒麟、蒙自等品牌报价在网价-10~0 元/吨左右，成交一般。

第二时间段，由于整体出货量并不大，第二时间段参与报价的并不多，主流品牌麒麟、蒙自等对 2 月合约报价在升水205~215 元/吨左右，整体成交并无变化。

整体看，在到货一般而出货尚可的情况下，市场升水止跌企稳，预计未来将维系震荡。

6. 天津市场 0#锌锭主流成交于 23540~23730 元/吨，紫金成交于23540-23730元/吨，葫芦岛报在 29030 元/吨，0#锌普通对2301 合约报升水150-200元/吨附近，紫金对 2301 合约报升水 150-200 元/吨附近，津市较沪市贴水150元/吨。今日锌价震荡，

现货市场维持升贴水报价，报价较为分散。截止午市收盘，普通品牌百灵暂无报价，红烨对 01 合约升水150-200 元/吨，驰宏对01 合约升水 170-200 元/吨，高价品牌紫金对01 合约升水150-200元/吨左右，哈锌(免出库)缺货。

今日锌价偏弱震荡，市场到货增加，贸易商和炼厂积极出货为主，升水下调，高低价品牌间基无价差，少量贸易商挺价，下游企业因放假逐步增多，部分逢低采购，整体成交一般。1#锌锭成交于23450~23610 元/吨附近。

7. 宁波市场主流品牌 0#锌成交价在 23860~23960 元/吨左右，常规品牌对2301合约市场升水 400 元/吨，对上海现货溢价 70 元/吨，溢价较前一交易日上涨70 元/吨，当前宁波市场持货商主流对 2301 合约报500 元/吨附近。另有少量华联厂提现货和祥云飞龙现货，其中华联厂提对01 合约贴水380-390元/吨，祥云飞龙对上海现货溢价 40 元/吨。第二时间段，众品牌升水略有下滑。

整体看，宁波市场供应紧缺状况缓解，但仍处于紧缺状态，日内现货升水略有上涨，市场交投平淡。

三、 数据概览