基本面仍偏弱抑制反弹 短期PTA弱势运行为主

研报正文

一、聚酯板块核心逻辑及观点

【PTA】

今日市场：期货价格：今日(1月6日)PTA主力合约收于5326元/吨，较上周减少3.23%；现货价格为5320元/吨。

逻辑：成本端：本周成本端原油价格承压。目前经济衰退的悲观情绪始终遏制油价较深。美元走强同时带动大类资产普遍迎来回调，欧洲公布的CPI数据较预期有所差距，而欧央行依旧维持紧缩的货币政策，市场风险偏好或抑制油价上行动能。另一方面，据OPEC数据显示，去年12月份OPEC原油产量有所增加，然而，产油国离当月目标产量目标差距较大，供需双重施压下油价走弱明显。PX方面，PX周内平均价格为950.58，较上周涨0.26%。考虑目前市场风险偏好不断调整，成本端价格波动风险较大。

供需库存：PTA开工负荷小幅下降至64.36%，下游聚酯负荷68.41%，环比下降0.25pct。PTA供需端有所走弱，目前聚酯开工率有所降低，涤纶品种高库存水平，弱产销状态目前没有明显改变。

基差：截止周五现货价格为5340，基差约44元/吨，TA短期受油价影响，价格波动较大，基差较前期逐渐缩窄，判断或存在未来进一步缩窄趋势。

利润：本周PTA加工费平均在526.77元/吨，较上周减少1.06元/吨。

结论：供需驱动方向：整体基本面仍偏弱抑制市场反弹，另外，考虑近期油价波动较大，短期内TA弱势运行为主。利润驱动方向：PTA持续处于亏损状态，下游订单景气度无明显改善痕迹，供需或逐渐趋弱。

操作策略：短期观望为主

风险因素：原油价格波动

【乙二醇】

今日市场：期货价格，MEG主力收于4106元/吨，较上周下跌0.73%，现货价格,华东地区MEG为3980元/吨。

逻辑：成本端：本周成本端原油价格承压。目前经济衰退的悲观情绪始终遏制油价较深。美元走强同时带动大类资产普遍迎来回调，欧洲公布的CPI数据较预期有所差距，而欧央行依旧维持紧缩的货币政策，市场风险偏好或抑制油价上行动能。另一方面，据OPEC数据显示，去年12月份OPEC原油产量有所增加，然而，产油国离当月目标产量目标差距较大，供需双重施压下油价走弱明显。PX方面，PX周内平均价格为950.58，较上周涨0.26%。考虑目前市场风险偏好不断调整，成本端价格波动风险较大。

供需库存：供应端来看，本周乙二醇产量29.70万吨，周环比增加0.29万吨，周产能利用率56.31%，环比升0.55%，国内存量装置下周预计增加，总体供应量情况变化不大;需求方面，聚酯产能利用率68.41%，产量92.11万吨，环比降0.68%。需求来看，受终端放假影响，有进一步下滑可能，供应与需求双减下，供需面变化或呈现中性格局。

基差方面：现货价格较为坚韧，周五基差约为-25.67元/吨。

结论：供需驱动方向：供需来看，供应端随着几套的新增产能正常量产后，国产货供应增加趋势明显，进口货源在沙特装置检修完成后，供应或恢复增加，需求端来看，目前终端需求在春节临近情况下，低迷趋势加剧，而疫情的不确定因素，也使的节后复工充满变数，供需矛盾利空明显下，市场难以维持前期偏强走势。

操作策略：观望

风险因素：需求恢复不及预期、原油价格反弹

【短纤】

今日市场：期货价格，PF今日主力合约收于6954元/吨，跌幅3.42%。现货价格，华东地区最新价格为7800元/吨。逻辑：成本端：周内油价跌幅较大，PTA、MEG价格承压。

供需库存：短纤行业开工率在77.61%左右，聚酯开工负荷调整至68.41%，需求端相对历史同期表现偏弱现货供应依旧偏紧。短纤现金流：涤纶短纤行业现金流平均在-175.03元/吨，环比上涨7.24%。

结论：供需驱动方向：市场对节后消费提升的信心逐渐恢复，节前下游企业在自身原料备货偏低背景下仍有一定备货需求，但顾及实质需求恢复力度，市场多等待低价备货机会;短纤自身供应压力在下游陆续放假背景以及新装置投产之下陆续增加，为避免假期累库压力，丌排除优惠促销的可能。

基差驱动方向：基差走扩，周内基差中枢维持在472左右

其他驱动因素方向：下游对货源提价较敏感，接受程度不佳。

当前市场主导因素：成本端价格未来处于下行通道，或压制短纤价格。

操作策略：观望

风险因素：原油价格走势、需求恢复情况

二、产业链数据监测：