补库驱动将逐渐减弱 铁矿石或震荡偏弱运行

研报正文

【铁矿石】

期货方面：受发改委研究加强铁矿石价格监管通知的影响，上周五夜盘铁矿石主力合约 I2305 下挫，周一日间铁矿石低位震荡，盘中最低跌至 815.5 元/吨，最终收盘于 823 元/吨，-21 元/吨，涨跌幅-2.49%。成交量 115.3 万手，成交放量，持仓 84.8 万，-24100 手，前 20 名主力持仓呈现净多头。

产业方面：

外矿方面，截止 1 月 9 日，全球铁矿石周发运总量 3247.2 万吨， 2672.2 万吨，环比减少 575.0 万吨，其中巴西发运减量明显；中国 45 港到港总量 2482.4 万吨，环比减少 199.9 万吨，目前仍处于中等偏高水平；

内矿方面，根据 Mysteel 数据，截止 12 月 30 日，国内矿山开工率和铁精粉产量环比延续小幅回落态势，整体上，供给端暂时仍较稳。

需求方面，根据 Mysteel 数据，截止 1 月 6 日，日均铁水产量、日均疏港量环比小幅下滑，钢材产需骤降，需求走弱趋势明显。

库存方面，港口库存环比小幅去库；钢厂进口矿库存累库明显，钢厂冬储补库兑现；矿山铁精粉库存环比小幅去库，处于历年同期高位。

从 12 月全球铁矿石发运推算，预计后续到港依旧处于较高水平，供给端短期不会发生大幅收缩。目前下游建材处于淡季，需求季节性特征明显，且春节临近叠加钢厂盈利不佳，高炉检修陆续增加，后续建材需求将继续延续回落态势；从钢厂进口矿库存和日均疏港量数据来看，钢厂冬储兑现，但是目前钢厂库存依旧是远低于历年同期水平，钢厂补库力度较弱，后续补库空间有限，随着冬储进入尾声，补库驱动将逐渐减弱。

此外，产业面上，对于铁矿石价格的政策干预再现， 1 月 9 日晚间，发改委称针对近期铁矿石价格过快上涨召开会议，研究加强价格监管工作，预期短期内对于铁矿石价格有较大压制作用。

综合来看，短期内铁矿石或震荡偏弱运行，关注价格监管方面的措施及本周钢厂补库力度。

【热卷】

期货方面：热卷主力合约 HC2305 高开后冲高回落，日间窄幅震荡，最终收盘于 4146 元/吨，+14 元/吨，涨跌幅+0.34%，成交量为 43 万手，成交缩量，持仓量为 81.6 万手，-17174 手。

持仓方面，今日热卷 HC2301 合约前二十名多头持仓为 572126 手，-12702 手;前二十名空头持仓为 596972，-12608 手，多减空减。

现货方面：今日国内部分地区热卷上涨，上海地区热轧卷板现货价格为 4180 元 /吨，较上个交易日-10 元/吨。现货成交量环比回落，市场交投气氛一般。基差方面：上海地区热卷基差为 34 元/吨，基差走强 10 元/吨，目前基差处于偏低水平。

产业方面：根据 Mysteel 数据，截止 1 月 5 日，热卷周产量环比-7.92 万吨至 301.11 万吨，同比-4.71 万吨;表观需求环比-13.9 万吨至 290.4 万吨，同比16.8 万吨;社库环比累库 9.48 万吨至 213.09 万吨，厂库小幅累库。整体上，热卷供需双减，库存累库幅度加大。

制造业方面，12 月份财新中国制造业采购经理指数(PMI)录得 49.0，低于 11 月 0.4 个百分点，降至近三个月来最低，连续第五个月处于收缩区间，制造业后续下行压力较大。出口方面，热卷 FOB 出口价 605 美元/吨，1 月中国出口热卷数量环比回升 5.41 万吨至 82.05 万吨，近期因欧洲补库，出口成交表现尚可，但全球经济衰退压力较大背景下，预期中长期出口方面仍不乐观。

临近春节，热卷下游企业放假逐渐增多，后续需求将继续走弱。高炉冬季检修也在增加，但是建材产量下滑更为明显，热卷受季节性影响较小，预计后续供给端下滑幅度相对有限，后续随着供需差扩大，累库幅度也会加大。成本端，焦炭首轮提降落地，铁矿石受监管影响，价格也有所回落，整体上，成本支撑略有松动。

综合来看，预期短期内热卷区间震荡运行。关注贸易商补库力度。