市场预期美联储放缓紧缩步伐 贵金属仍有继续反弹动能

研报正文

一、贵金属行情及展望

日内行情：

在PMI数据和就业数据导致连续两天大跌后，美元指数短线在103附近探底 回升，贵金属也相应地冲高回落。伦敦黄金上涨趋势仍然保持良好，但伦敦白银在24美元/盎司一线有较大抛压，全球经济衰退阶段白银或继续弱于黄金。技术上看伦敦黄金仍有约2%的反弹空间，建议投资者可顺势做多，关注美国12月通 货膨胀数据和美联储官员表态。

中线行情：

2022 年 11 月份以来，由于经济数据显示美国就业市场紧俏形势有所缓和， 实体经济指标逐步走弱和通胀压力全面缓解，市场预期美联储将放缓紧缩步伐并最终停止加息，美元指数从偏强运行转为高位盘整，美债 10 年期利率大幅回落， 贵金属则持续反弹。继美联储在 2022 年 12 月会议上如期放缓加息步伐后，2023 年 2 月份美联储加息幅度可能从 50BP 下降到 25BP，因此贵金属有继续反弹动能，建议投资者可顺势做多。我们认为美联储放缓紧缩步伐相当于贵金属的二阶利空 因素消除，但美联储将政策利率在更高水平维持更长时间意味着贵金属的一阶利 空因素仍在继续强化，美国经济韧性所带来的比较优势以及美联储持续加息所带 来的利差优势将在二季度后重新支撑美元汇率，因此目前贵金属行情性质是反弹而不是反转，而且在全球经济衰退期工业属性更强的白银走势可能弱于黄金。

二、贵金属市场相关图表 


三、主要宏观事件/数据

1、中国外交部新任部长秦刚周一同俄罗斯外长拉夫罗夫通电话时表示，中俄 关系建立在不结盟、不对抗、不针对第三方基础上，愿同俄方携手落实好两国元 首重要共识，不断将中俄关系推向前进；中方将继续以“四个应该”和“四个共 同”为根本遵循，看待和处理乌克兰问题。

2、旧金山联储主席戴利表示，美联储在 2 月 1 日议息会议上加息 50 个基点 或 25 个基点都有可能；亚特兰大联储总裁博斯蒂克表示，如果即将公布的美国消 费者物价数据证实最近在就业报告中看到的趋势，他将在即将举行的美联储会议 上“更认真地考虑”将联邦基金利率目标区间仅提高 25 个基点的想法。

3、纽约联储在 12 月消费者预期调查中表示，美国家庭预计短期通胀下降， 支出将大幅减少，即使他们预计自己的收入会继续上升。报告称，受访者预计一 年后通胀率为 5%，为 2021 年 7 月以来最低，11 月预估为 5.2%。

4、欧洲央行报告称，预计未来几个季度整个欧元区的工资增长将“非常强劲”， 但鉴于通胀快速上扬，实际工资仍有可能下降。欧元区 1 月投资者信心连续第三 个月回升，从 12 月的负 21.0 升至 2022 年 6 月以来高点负 17.5，但仍处于负值 区域，反映出经济形势存在挑战。