年末低持仓低波动率 俄油出口量级未有明显减量

研报正文

观点：弱现实，强预期;年末低持仓低波动率。

本周关注美国CPI数据，以及美联储对下一轮加息幅度的预期差讨论。

近期市场交易的主线仍是宏观与基本面扰动的博弈。

宏观方面，月度CPI数据的验证以及后续美联储的发声和对加息预期差的反复验证会是后续主要的博弈点;

基本面来看，供应端暂时没有太大的变化，俄罗斯原油的出口量级未有明显减量，现货紧张预期证伪;

需求端国内自放开以来第一波感染高峰已经出现拐点，主要城市的道路拥堵指数明显回升，春节过后关注二次感染的情况，若量级平稳则需求加速修复可期，将提振现货的采买情绪。另外短期的扰动关注美国炼厂在寒潮、风暴过后的恢复进展，以及法国再次出现炼厂工人罢工的情况，短期内或影响炼厂的进料需求，从而导致区域性的小幅累库。

中长期的角度来看，宏观方面，美联储最鹰的时期可能已经过去，23年宏观环境或有边际好转;供应端俄油出口的下滑趋势在禁运生效后进一步体现，预计1季度倒逼产量减量在50-70万桶量级;需求端国内对疫情的放松政策将提振未来道路和航煤的需求，时间点在1季度末到2季度开始兑现。远端预期保持乐观，把握驱动的节奏变化。

策略来看，年初建仓多头思路仍然有更大的胜率，正套走月差修复的逻辑;后面再配合中国恢复现货采购，可以关注efs做缩的机会。

【现货情绪边际好转】

【库存区域性累库原油分化】

【价差和持仓】