成本端支撑有下移风险 铝价预计将维持震荡

研报正文

后市展望及策略建议

沪铜：周五夜盘沪铜低开高走。

宏观层面，美国12 月CPI 回落符合市场预期，美元大幅下行提振有色。

基本面，进口铜精矿供给宽松，TC 回落但仍偏高，精铜冶炼产能增加，产量同比延续增长，供给逐渐改善。

需求方面，临近年末，受疫情反弹影响，下游部分工厂提前放假需求萎缩，年末冶炼厂有清库发货量增加，叠加近日铜库存有所增加，持货商主动降价出货，下游买兴不振。

库存方面，截至 1 月 13 日，SMM 全国主流地区铜库存环比周一增加1.3 万吨至 13.55 万吨，较上周五增加 1.8 万吨。从12 月末开始全国库存已经连续 3 周增加，下游消费不佳是主因。

综合来看，近期宏观情绪相对偏好，支撑商品价格，铜价受宏观主导突破前高，外强内弱格局之下关注 LME 上方 9100-9200 关口，节前铜价不宜追高。

沪铝：周五夜盘沪铝低开高走。

基本面，海外市场消息称，法国敦刻尔克铝业去年减产的6万吨电解铝已开始复产。

国内方面，贵州电网对省内电解铝企业实施第三轮停槽减负荷要求，据 smm 测算，贵州电解铝企业或需要再度减产30 万吨左右，三次针对电解铝限电总规模达 94 万吨左右。

需求端，铝下游企业逐渐进入元旦、春节假期，企业已主逐渐开始停工放假；供需两弱的格局继续维持。

库存方面，2023 年1 月12 日，SMM统计国内电解铝社会库存 64.2 万吨，较上周四的库存增加6.6 万吨，较12 月底库存增价 14.9 万吨，较去年同期库存下降8.3 万吨。

综合来看，铝价此前低库存支撑的崩塌。此外市场预计2023 年煤炭价格在进口煤炭增加及国内供应量增加的带动下，铝价成本端支撑也有下移的风险。不过短期来看铝价受宏观因素主导走势偏强，预计铝价将维持震荡。

沪锌：周五夜盘沪锌低开高走。欧洲天然气价格有所回落，炼厂恢复盈利，但目前尚处采暖季，仍有不确定性。

基本面，近月国内冶炼厂利润空间较大，国内中大型原生锌炼厂春节期间多数会维持较高的开工率运行，锌矿宽松格局将延续至上半年，供应端对锌价的支撑作用减弱。

需求端，受疫情影响，下游加工企业开工率持续走低，镀锌企业开工率大幅下降，压铸锌合金企业开工率低位波动，下游需求整体较为疲弱。

库存方面，据SMM调研，截至1月 13 日，SMM 七地锌锭库存总量为 7.91 万吨，较1 月9 日增加0.85 万吨，较 1 月 6 日增加 1.19 万吨。

综合来看，近期国内锌锭库存开始小幅累库，锌价库存支撑减弱，中长期来看锌锭供需将逐渐走向宽松，锌价格中枢偏向于下移。

宏观资讯

1.据海关统计，2022 年我国货物贸易进出口总值42.07 万亿元，同比增长7.7%，规模再创历史新高，连续 6 年保持世界第一货物贸易国地位。

2.央行有关负责人表示，发达经济体货币政策调整对我国影响有限，下一步继续综合施策，积极稳妥应对发达经济体货币政策调整。预计今年我国通胀水平总体仍将保持温和，但也要关注通胀反弹的潜在可能性。

3.美国财政部长耶伦表示，美国政府支出将于1 月19 日触达目前的债务上限，因此她呼吁国会尽快通过临时法案，再次提高政府债务上限，以避免政府部门停摆及可能出现的债务违约情况。

4.美联储哈克称，美联储目前已经正式进入到了最后的“关键阶段”，过分强调硬数据可能会导致政策错误。他倾向于将利率提高至略高于5%。美国前财长表示，经济衰退仍在逼近，美联储加息周期接近尾声。

5.德国经济 2022 年 GDP 初值大幅放缓至 1.9%，远远低于2021 年的2.6%，但略高于市场预计的 1.8%。德国统计局指出，德国经济可能会在2023年第四季度停滞不前，而不是陷入衰退。

6.美国 1 月密歇根大学消费者信心指数初值录得64.6，高于预期的60.5。美国 1 月一年期通胀率预期录得 4%，为 2021 年6 月以来新低。

7.日本 10 年期国债收益率突破新上限。日本央行上周五两次进行计划外债券购买操作，累计买入 5 万亿日元政府债券，创下单日购买纪录，并为银行提供无息贷款，以限制收益率。

行业要闻

1.紫金矿业旗下刚果（金）卡莫阿-卡库拉铜矿2022 年生产精矿含铜金属量同比增长 215%至 333,497 吨，达到当年生产指导目标（29-34 万吨）的上限。随着产能的不断提升，项目团队预计 2023 年生产精矿含铜的指导目标约为 39-43 万吨。

2.青山实业去年销售收入达到 3680 亿元，各项经营指标稳步增长，不锈钢产量再创新高，镍当量产量达到 88 万吨。

3.欧洲最大铝冶炼厂之一的 Dunkirk Aluminum 发言人1 月11 日表示，该公司已开始重新启动去年因电力成本飙升而闲置的产能。该发言人通过短信告诉路透，该工厂在 2022 年第四季度停产了约五分之一的产能，将在2023 年 5 月底满产。他还称，此举是由于法国电价下降，政府对能源密集型行业提供的支持。

4.阿联酋能源部长：由于对石油行业的投资减少，欧佩克+的产能下降了370万桶/日。

铜市数据更新

1.1 国内外市场变化情况

1.2 市场走势

1.3 全球铜库存情况

铝市数据更新

2.1 国内外市场变化情况

2.2 市场走势

2.3 全球铝库存情况

锌市数据更新

3.1 国内外市场变化情况

3.2 现货市场走势

3.3 全球锌库存情况