上半年的供给压力大于下半年 生猪短期供需两旺

研报正文

【供给方面】

短期看，本周生猪出栏体重减少。中长期看，样本企业12月末能繁母猪存栏量为512.77万头，环比增加0.75%。国家统计局口径，11月末能繁母猪4388万头，环比增加0.21%。能繁绝对值在高位，增速放缓。

【需求方面】

屠宰开工率较上周增加5.55个百分点至40.16%。本周屠宰加工毛利润盈利33.6元/头，盈利较上周减少17.3元/头。重点屠宰企业鲜销率93.46%，较上周减少0.1个百分点。

【库存方面】

内重点屠宰企业冻品库容率16.35%，较上周增加0.11个百分点。冻品库存低位回升，目前有主动做冻品库存的迹象。

【利润方面】

自繁自养亏损285元/头，上周亏损188元/头。外购仔猪亏损378元/头，上周亏损289元/头。养殖利润持续亏损，影响补栏积极性。猪粮比5.93，处于三级预警内。

【总结及建议】

供给方面，规模场减重增量，规模场积极出栏，供给宽松局面延续。

长期看，能繁母猪存栏处于高位。短期中长期生猪是不缺的，供给是充裕的。因养殖利润下滑，能繁增速放缓，后期供给继续增加的可能性减小。

需求方面，春节临近，短期消费好转。屠宰有利润，屠宰开工率提高，鲜销率高位略有下降。

建议，短期供需两旺，价格企稳。03合约是年后淡季，目前期现基本平水，建议盘面观望。

中长期，产能维持高位，增速放缓，消费有复苏预期。盘面远期价格均维持在养殖成本17000左右。做空性价比不高。建议05之后的合约围绕前低做多。

价差方面，上半年的供给压力大于下半年，需求下半年好于上半年，可以尝试5-9反套。上周的反套可以继续持有。