铜现货升水难有波澜 期现联动效应将愈加下降

研报正文

【期货】

1月18日夜盘沪铜主力2303合约高开于68900元/吨，夜盘继续走高涨破70000元/吨，白盘午后价格继续走高，收盘价70300元/吨，较上一交易日上涨1900元/吨。

【现货】

1月18日1#电解铜现货对当月2302合约报于贴水90~贴水50元/吨，均价报于贴水70/吨，较昨日下跌20元/吨。平水铜成交价格69660~69820/吨，升水铜成交价格69680~69840元/吨。

供需双淡格局下，现货升水已难有波澜，预计随着春节氛围的日渐浓重，期现联动效应会愈加下降，现货僵持态势也会越发明显。

【综合分析】

宏观：美国2022年12月CPI环比下降0.1%，同比上涨6.5%。美国12月非农就业人口增加22.3万人，为2020年12月以来最小增幅。非农数据的发布也成了铜价短期转强的拐点。美国12月ISM制造业PMI为48.4，创2020年5月以来新低。多项项经济数据显示美国经济降温，让美联储加息放缓及降息预期继续发酵，美元指数走弱，支撑铜价上行。

国内方面，短期第一波新冠疫情似乎已经见顶，市场对经济活动迅速回升存在较强的预期。国内2022年12月基建投资有所回升，基建投资（含电力）当月同比3.75%（前值-7.32%），在国内经济复苏带动铜的需求回暖预期之下，铜价表现出强势的上行。

供应端：近期矿端扰动出现，主要是第一量子在巴拿马的Cobre Panama矿山。根据ICSG数据显示，Cobre Panama年产能350千吨，占全球产能的1.9%。秘鲁的抗议活动仍然在继续，五矿资源的Las Bambas和自由港的Cerro Verde，这两座大型矿山会受到影响。

短期tc价格维持高位，国内2022年11月精炼铜产量98.6万吨，同比增长12.4%。进口铜砂，精炼铜、铜材11月份维持同比增长，沪伦比值回落下，12月及之后的进口料有所回落。

需求端：上周（1.7-1.13）精铜杆开工率再降7.22个百分点，仅录得49.2%。随着春节假期的临近，铜杆企业生产节奏持续放缓，样本中有企业已经停产放假，本周行业开工率同步回落。下周一开始多个铜杆企业将开始停炉放假，精铜杆行业开工率也将大幅回落。

【操作建议】

美联储加息转向预期近期再次有发酵迹象，价格短期转强。关注阻力区域69000-72000。

【风险提示】

1，俄乌冲突超预期；2，宏观预期变化。