油脂旺季不旺背景下 棕榈油去库进程或延缓

研报正文

期货市场情况

本周（0116-0120）棕榈油2305和马来棕榈油形成震荡整理，主要是受到需求国油脂库存的回升，此外MPOB12月供需报告加重了棕榈油的压力，对期价上行有所限制。但随着春节临近资金方有回笼资金的要求，又令油脂行情波动率降低，同时相关的油脂天气炒作担忧仍在。

截至1月19日，棕榈油5-9月价差为-6元/吨，价差较上周同期上涨12元/吨。

截至1月19日，棕榈油前20名持仓净空单58969手，较上周同期增加22677手；期货仓单6531手，较上周保持不变。

现货市场情况

截至1月19日，广东地区24度棕榈油现货价格7770元/吨，周环比下跌10元/吨；FOB价格945美元/吨，较上周同期上涨5美元/吨；CNF价格报972美元/吨，较上周同期上涨5美元/吨。

截至1月19日，广东地区棕榈油与主力合约基差为-70元/吨，较上周环比上涨24元/吨。

上游情况

MPOB公布的数据显示，22年12月马来西亚棕榈油产量为161.89万吨，较11月的168.07万吨减少6.18万吨，环比减少3.68%。MPOB公布的数据显示，22年12月马来西亚棕榈油出口量为146.84万吨，较11月的152.13万吨减少5.29万吨，环比减少3.48%。MPOB公布的数据显示，2022年12月底马来西亚棕榈油期末库存为219.48万吨，较11月的228.85万吨减少9.37万吨，环比减少4.09%。

据船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚1月1-15日棕榈油产品出口量为409,731吨，较上月同期的649,782吨减少36.9%。据船运调查机构SGS公布数据显示，马来西亚1月1-15日棕榈油出口量为453,771吨，较上月同期的634618吨减少28.5%。

产业情况

国内沿海地区棕榈油库存基本持稳。1月18日，沿海地区食用棕榈油库存78万吨（加上工棕94万吨），周环比基本持平，月环比减少7万吨，同比增加37万吨。其中天津12万吨，江苏张家港30万吨，广东23万吨。目前沿海地区棕榈油现货基差报价普遍在P2305-150～+50元/吨，其中华南地区较上周同期持平，华北和华东地区上涨50～110元/吨。近期棕榈油进口利润有所修复，本周新增少量近月买船，消费需求无明显改善，棕榈油库存仍然维持高位。

根据wind数据，截至2023年1月19日，广东棕榈油现货报价7770元/吨，马来西亚进口成本报价7917.53元/吨，价差为-147.53元/吨。

下游情况

根据USDA1月供需报告数据显示，马来西亚棕榈油2022/23年度食用量845千吨，与12月预估维持不变，较上一年度增加了35千吨，马来西亚棕榈油2022/23年度工业用量2700千吨，较上一年度增加了414千吨。根据USDA1月供需报告数据显示，印尼棕榈油2022/23年度食用量6900千吨，较上一年度增加了250千吨，印尼棕榈油2022/23年度工业用量10700吨，较上一年度增加了700千吨。

根据wind的报告显示，中国棕榈油2022/23年度食用量4750千吨，较上一年度增加了650千吨，中国棕榈油2022/23年度工业用量2250千吨，较上一年度增加了1200千吨。

周度要点小结

从基本面看来，马来西亚棕榈油局（MPOB）公布的12月供需报告显示，12月底马来西亚棕榈油库存为219万吨（预期为217万吨），环比下降4.09%至四个月低点；12月棕榈油产量为162万吨（预期为163万吨），环比下降3.68%；12月出口量为147万吨（预期为150万吨），环比下降3.48%。整体数据基本符合预期，但整体库存仍然偏高，报告整体偏空。据SSPPOMA数据显示马来西亚1月1-15日棕榈油产量环比下滑10.95%，降幅大于市场预期。出口方面，根据船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚1月1-15日棕榈油产品出口量为409,731吨，较12月1-15日的649,782吨减少36.9%。出口数据表现不佳，对棕榈油价格有所限制。

国内方面看来，国内沿海地区棕榈油库存基本持稳。1月18日，沿海地区食用棕榈油库存78万吨（加上工棕94万吨），周环比基本持平，月环比减少7万吨，同比增加37万吨。其中天津12万吨，江苏张家港30万吨，广东23万吨。近期棕榈油进口利润有所修复，本周新增少量近月买船，消费需求无明显改善，棕榈油库存仍然维持高位。不过由于近期国际油脂价格回落叠加人民币升值，油脂进口成本下降明显，削减对棕榈油价格的提振作用。

从盘面看来，本周（0116-0120）棕榈油2305合约小幅回升，不过在油脂旺季不旺背景下，可能延缓棕榈油去库进程，短期棕榈油震荡运行，国内供应宽松仍然形成压制。中长期来看，主要消费国进口量和消费量不佳的预期将会长期压制棕榈油期价。