甲醇需求预计平稳偏弱 全年库存或累库为主

研报正文

行情回顾

2022年中国甲醇市场呈现“M型”走势，价格处于近五年中位偏上位置。

3月上旬前，俄乌战争爆发，国际油价走高；煤炭价格再次上扬，中国甲醇生产企业成本增加相对明显；天津渤化新建60万吨/年MTO装置投产，需求增加刺激，行情走高。随后，美联储不断加息，原油回落；内地经济运行偏弱，甲醇产业利润缩水，市场下滑至7月中旬。伊朗部分装置意外停车，加之货船运力紧张，进口减少，二十大召开，山西等地焦化限产、降负，内地供应缩量，金九银十需求旺季刺激，煤价走高，10月上旬前市场再次走高。美联储再度加息，原油回落，大宗商品偏弱运行；内蒙古久泰新建200万吨/年甲醇装置投产，内地供应增加，进口逐步恢复，港口库存底部回升，内地企业库存增加，排库需求持续存在，10月中旬后甲醇行情再度走跌。

供应端

2022年国内甲醇新增产能641万吨，上半年甲醇国内开工率总体维持偏高水平，甲醇生产企业春季集中检修，仅在四月有少量检修。由于2021年甲醇的高产能投放，2022年国内甲醇供应端压力压制甲醇价格。2023年新增非一体化产能预计260万吨/年，新产能投放同比下降，考虑甲醇开工高位，供应预计充裕。

进口

2022年1-10月累计进口量为1032.1万吨，同比上升9%，2023年伊朗有超过600万吨的新产能投放，2023年除了伊朗货源进口外，海外总需求下行以后，其他甲醇主产国对中国出口的增加也将成为关注的重点。

需求端

中央经济工作会议指出坚持稳字当头、稳中求进，加强各类政策协调配合，形成共促高质量发展的合力，积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策要精准有力。国内经济缓慢复苏背景下，甲醇下游预计以稳为主。2022年中国CTO/MTO行业平均整体开工率同比基本持平。甲醇制烯烃产能已逐渐进入低增长时期，目前甲醇制烯烃生产利润偏低，2023年国内经济缓慢复苏背景下，甲醇制烯烃利润难有大幅改善。2022年醋酸行业景气度同比2021年大幅下降，下半年以来，醋酸生产的现金流利润下行回到往年均值水平，国内醋酸开工率长期维持在80%的水平波动。

成本端

双碳战略背景下，煤炭产业进行调整，落后产能不断淘汰出清。煤炭增量受保供指引，供给弹性未恢复，预计2023年的主要增量还是现有产能核增而非新矿投产，供给弹性偏低，煤制甲醇利润处于较大亏损局面短期难以改善。

综上

2023年，甲醇新产能投放压力不大，但进口压力较大，考虑甲醇低利润下开工总体维持较高水平，供应端预计充裕，煤制甲醇利润处于较大亏损局面短期难以改善；下游需求总体预计平稳偏弱，MTO相对油制装置竞争优势有限，醋酸开工预计较稳；全年甲醇库存或累库为主，预计甲醇2000-2900区间震荡运行。