钢材：钢厂复产预计早于需求复苏 关注库存走势

研报正文

【现货和基差】

31日晨唐山钢坯价格+30至3900元。昨日螺纹钢现货价格偏强，而热轧现货价格稳中有降。华东螺纹+29至4230元每吨，主力基差29元每吨;热轧-20至4260元每吨，基差35元每吨。

【利润】

利润跟随现货价格上涨而增长，当前转炉生产利润在100元左右，盘面利润走扩。

【供给】

春节期间产量环比上升。铁水产量环比+2.8万吨至226.6万吨，同比增加7.22万吨。五大品种产量环比+6.9万吨至858万吨。其中螺纹产量-2.7万吨至227万吨，主要是电炉减产。热轧+4.6万吨至306万吨。

【需求】

需求维持弱现实，强预期格局。需求转入淡季，现货需求维持弱势。等待节后需求验证。

【库存】

春节期间库存环比累库。五大品种库存环比增加332万吨至1970万吨，农历同比下降3%。其中螺纹环比+195万吨，农历同比下降5.8%;热轧环比+47万吨，农历同比增加8.9%。总库存低的原因主要是产量偏低。螺纹因电炉减产较多，库存低于去年同期，热轧库存稍高。

【观点】

节后首日价格冲高回落，春节期间地产成交无改善依然影响盘面趋弱。从周度数据看，铁水产量环比持续上升，预计节后钢厂复产幅度早于需求释放，大概率影响库存转为同比上升状态。短期地产需求难明显改善，价格或随着库存压力凸显而承压。分品种看，废钢成本高企依然拖累螺纹电炉产量，结合库存情况，螺纹依然强于热轧。2月份如果需求数据无明显改善，操作上可逢高逐步止盈。

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