黑色金属延续调整 成材转弱带动铁矿石下行

研报正文

一、产业动态

1、据不完全统计，截至 2023 年 1 月 31 日，已有 9 家工程机械上市 公司公布 2022 年业绩预告。工程机械龙头企业三一重工和中联重科预计净利 润均同比下降超 60%。山河智能、建设机械、动力新科、云内动力 4 家企业预 计净利润将出现亏损。山推股份和安徽合力预计净利润同比增长。其中，山推 股份预计净利润同比大幅增长 255%-300%。厦工股份预计 2022 年净利润将扭亏 为盈。

2、1 月国内 15 个钢铁项目开工、投产或复产。据 Mysteel 不完全整理，2023 年 1 月国内有 15 个钢铁项目开工、投产或 复产。其中，三宝集团、江苏德龙和马钢等项目投产；巴州钢铁、唐山松汀钢 铁和昆钢等项目复产。

二、现货市场

三、期货市场

四、相关图表

五、后市研判

钢材：市场情绪趋弱，黑色金属延续调整，而螺纹钢供需双弱格局未变，假期期间建筑钢厂生产相对平稳，螺纹周产量环比节前微降2.72万吨，供应持续收缩且创下同期新低，有利于提振钢市乐观预期，但需注意得是钢厂利润持续好转，节后供应仍易快速恢复，届时供应将逐步增加。与此同时，假期期间现货贸易趋于停滞，螺纹需求延续季节性走弱，周度表需和终端采购量维持低位，因而供需双弱格局下螺纹假期累库超194万吨，相对利好则是宏观乐观预期支撑下市场对节后旺季需求预期较强，继续给予钢价强支撑。总之，乐观情绪减退叠加双焦下行拖累，节后钢价弱势调整，后续钢价仍将在弱现实与强预期之间博弈；当前螺纹供应恢复快于需求，基本面弱现实短期难改，继而压制钢价使其偏弱运行，重点关注后续需求恢复情况。

铁矿石：成材弱势调整带动矿价下行，而矿市供需格局在好转，钢材利润好转后钢厂生产积极性提高，矿石终端消耗持续回升，样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗低位显著增加；而且假期厂内库存大幅回落，低库存下节后钢厂仍将补库，同样会带来矿石需求短期放量，矿石需求相对良好，继而给予矿价强支撑。与此同时，国内港口矿石到货小幅回落，但矿商发运量则是大幅下降，按船期推算后续澳巴到货量将高位回落，叠加内矿供应恢复存时滞，矿石供应短期将减量。目前来看，受制于成材转弱下行，矿价迎来调整，但钢厂利润好转叠加节后钢厂补库，矿石需求相对良好，而矿石供应短期会减量，供减需增局面下矿市基本面会季节性改善，后续矿价走势仍会相对偏强，重点关注成材端表现。

焦炭：首批澳洲焦煤2月8日到港，焦炭成本支撑存减弱担忧。产业端，春节期间焦、钢企业价格博弈加剧，27日天津钢厂继续提降焦炭，28日内蒙焦企开始提涨，现货市场分歧明显。我们认为，在终端需求无实质改善之前，焦炭价格难以形成趋势性走势，整体调价区间相对有限。数据方面，据钢联统计，截至1月28日，焦化厂焦炭产量共计112.81万吨，与节前基本持平；247家钢厂铁水日产226.57万吨，环比小幅增加2.83万吨。总的来说，焦炭自身基本面较弱，且成本支撑存转弱预期，叠加近期宏观乐观情绪有所减弱，使得焦炭期价高位回调，建议多头暂时离场观望，关注后续市场宏观情绪。

焦煤：焦煤进口存增量预期，在供应端压力下，焦煤期货表现相对弱势，前5大主力席位维持净空持仓。基本面角度来看，焦煤延续供需双弱格局，基本面较差，不过宏观强预期对焦煤期价有明显的支撑作用，产业利空的影响相对有限。从供需数据来看，截至1月28日，全国110家洗煤厂日均精煤产量52.7万吨，环比降10.28万吨，预计节后可迅速恢复；焦化厂焦炭日产合计112.81万吨，与节前基本持平。总的来说，虽然我国当前处在经济复苏的周期中，强预期驱动焦煤期价重心上移，但供应端利空的兑现大概率早于需求利多，节后对于焦煤不建议过分乐观，相对于焦炭，焦煤更适合作为空配品种，等待强预期释放后，可逐步逢高布局空单。